我在早前關於叮咚买菜的一篇文章中曾表示，該公司“2023年的營收前景並不樂觀”。事實證明我是正確的，叮咚买菜2023年第一季度的業績低於預期。

從用戶基礎和市場的相關指標來看，叮咚买菜的中長期前景應該是不錯的。但從第一季度業績低於預期來看，2023年對該公司來說將是艱難的一年。因此，現在對叮咚买菜的評價轉爲正面還爲時過早，這意味着對叮咚买菜的“持有”評級是合理的。

近日，叮咚买菜發布了該公司2023年第一季度的財務業績。

該公司收入同比下降8%，從2022年第一季度的54.44億元人民幣下降至2023年第一季度的49.98億元人民幣。叮咚买菜第一季度營收比預期的53.63億元（數據來源：S&P Capital IQ）低了7%。相比之下，該公司此前在2022年第四季度和2022年第一季度的收入增長率分別爲+13%和+43%。

在我此前的文章中，我曾表示隨着中國經濟的復蘇，中國市場對食品雜貨等需求將不可避免地日趨正常化。”這是導致叮咚买菜最近一個季度營收收縮的關鍵因素之一。

另一個關鍵因素與該公司的長期盈利目標有關。在此前舉行的2022年第四季度業績電話會議上，叮咚买菜表示，該公司已經放棄了“以前通過補貼和折扣定價贏得並留住消費者的战略”。該公司還在最近的季度財報發布會上表示，該公司最近還“退出了一些不盈利的城市”。

簡而言之，叮咚买菜已經採取了一些行動，例如，退出特定市場、減少對折扣的依賴等，目的是提高該公司的中長期利潤率。然而，這些舉措將不可避免地以犧牲近期營收增長爲代價。我認爲，叮咚买菜2023財年收入很可能呈現收縮，因爲2022財年的高基數（當時由於受到疫情影響在家辦公較多）及其盈利優化措施將對其今年的收入構成重大拖累。

由於負運營槓杆，叮咚买菜2023年第一季度的實際運營虧損並不像市場最初預期的那樣小。該公司從2022年第四季度的+ 5200萬元營業利潤轉爲2023年第一季度的- 5000萬元營業虧損。根據S&P Capital IQ的預測，在發布財報業績之前，分析師預計叮咚买菜第一季度營業虧損將爲- 3300萬元人民幣。

作者：Nick Cox

【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作爲作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認爲本報告可以取代自己的判斷。【本文爲BT財經金融分析師簡版文章，從2022年10月25日起，BT財經除BT財經數據通小程序、APP以外平台不再放出完整版文章。】

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