阿裏又有大動作！

5月18日晚間，阿裏巴巴發布新一季度財報。阿裏巴巴在財報中宣布啓動了幾個大動作：雲智能集團的分拆，尋求成爲一家獨立上市公司；阿裏國際數字商業尋求對外融資、菜鳥探索上市流程，以及盒馬實施上市計劃。

獲悉這一消息市場並不意外。因爲在3月28日，阿裏巴巴集團董事會主席兼首席執行官張勇就在全員信中指出，阿裏將構建“1+6+N”的組織結構。即在阿裏巴巴集團之下，設立阿裏雲智能、淘寶天貓商業、本地生活、菜鳥、國際數字商業、大文娛等六大業務集團和多家業務公司，實行各業務集團和業務公司董事會領導下的CEO負責制，而阿裏巴巴集團將全面實行控股公司管理。

5月18日晚，拆掉中台的阿裏巴巴發布2023財年第四季度及全年財報。財報顯示，阿裏巴巴第四季度營收爲2082.00億元，與上年同期的2040.52億元相比增長2%。淨利潤爲219.96億元，而上年同期淨虧損183.57億元。

財報發布當日，港股股價上漲2.69%。總市值爲1.815萬億港元。（本文截稿港股未开盤），而美股开盤後，盤中股價一度下跌達6.16%，創下近期單日跌幅之最。收盤價爲85.77美元，下跌5.41%。總跌幅已超過73%，市值蒸發超6000億美元。

有業內人士認爲阿裏巴巴美股股價大跌，和業績不及預期有關，阿裏去中台化尚在陣痛期，現在又分拆了菜鳥和盒馬，未來將會進化成什么樣？

大中台的功與過

馬雲想讓阿裏巴巴去中台化早在2015年就有設想。

當時馬雲在芬蘭一家名爲Supercell的遊戲公司參訪，這家公司的員工不到200人，但一年利潤卻有驚人的15億美元，平均每人的產值高達750萬美元。而每一個开發遊戲的小團隊，只有六七人。這讓馬雲深受啓發。

讓馬雲深有觸動的是，這么小的團隊卻能產生這么強大的能力，他就去探索原因，後來他發現Supercell把开發遊戲中那些大量重復的工作整理出來，以中台的系統方式，支持所有團隊使用，這樣能夠提升开發速度，提高工作效率高。

馬雲回國不久後，阿裏就“復制”了Supercell的“中台战略”，把底層的用戶數據、交易數據等等全部打通。這些數據可以聯動共享，把這些數據統一放到一個平台，可以支持阿裏版塊的其他業務。阿裏中台分技術中台和組織中台。技術中台主要是用於提升开發效率，降低开發成本；組織中台則將各職能型業務收歸集團。中台事業群對淘寶天貓、菜鳥、阿裏雲等業務提供支持，阿裏的中台战略，至今已經走過了8年。

自2015年提出中台概念，雖然曾爲各業務提供基礎技術和通用能力的支持。但隨着集團業務越來越多元，中台概念顯然不能解決所有問題。如盒馬鮮生這類新零售業務，因爲它的打折方式、邏輯與淘寶天貓等電商平台不同，原先的那套中台系統明顯不能適用，甚至還會降低其交易效率。求變，是阿裏對中台的一直嘗試。

近年來，阿裏早就开始嘗試把中台變薄，包括改變業務中台的功能定位、拆分組織中台。2023 年，阿裏集團整體拆分爲 “1+6+N” 後，各業務集團有了自己的 CEO、獨立董事會，而此次集團技術與職能中台的下放將使得它們的建制更完整，阿裏“大中台”制度也終於成爲了歷史。

這種情況在其他互聯網企業也基本類似。2015年，阿裏巴巴集團宣布啓動“中台战略”後，騰訊搭建“技術中台”，字節跳動搭建“直播中台”。京東、美團、滴滴等等公司也都在推行自己的“中台”。幾乎是一夜之間，這些大廠都搞出了“中台”。

一段時間內，這些強大的中台確實帶來了不錯的成效，把工作中重復環節抽取出來，避免每次獨立开發的資源和時間浪費，這樣一來，前端的工作就變“輕”了，企業的工作效率得到較大提升。“大中台，小前台”。一時成爲互聯網圈甚至各行業都在熱炒的概念。

在全面實施中台战略的2018年，阿裏巴巴的營收增長高達58.12%，2019年的營收增幅同樣高達50.58%。但近三年的營收增幅明顯下滑，2022年增幅僅有18.93%，2023財年第四季度的增幅降至2%。

淨利潤增長方面，中台战略下，2018年阿裏淨利潤增長46.73%。2019年增幅爲37.12%，2020年增幅高達70.03%，但2021年降至0.77%，2021年則爲-58.66%。從營收以及淨利潤的增幅來看，中台战略帶給阿裏的推動作用逐漸減弱。

互聯網投資人史保剛認爲，阿裏的中台战略適合在和平時期提升效率，而在互聯網行業競爭慘烈的時代，這種战略不再適合“打仗”。

阿裏在內部早已討論弱化技術中台，2020年，時任CTO的程立組織了集團的技術委員會以及 30多位各業務CTO召开會議，討論中台的效率問題。當時的議題之一是 “去中台化”，反對和支持的意見都有。但最終達成了共識：中台要變薄。2021年阿裏以職能業務爲核心的“組織中台”分拆上，提出了“多元化治理”以取代“大中台、小前台”的管理思路。這一輪分拆後，向市場傳遞一個明顯的訊號，阿裏旗下的各業務集團都將爭取獨立運作。也就意味着不再需要中台。

中台作用減弱的同樣不只是阿裏一家，京東在2018年的營收增幅爲29.79%，爲近五年來新高，但隨後一路下跌至2021年的18.29%和2022年的13.95%。各家大廠像是有默契一樣，都开始分拆中台，中台战略的作用被慢慢淡化，這個概念也不再被熱議。

菜鳥東南飛

從菜鳥誕生以來，就被業界視爲第二個“京東物流”，被認爲獨立上市是早晚的事，這次財報中明確提出菜鳥將在未來12到18個月內完成上市。阿裏和京東的電商格局有可能將被改寫，菜鳥單飛，最該緊張的或是京東。

財報數據表明，菜鳥2023財年第四季度收入（抵消跨分部交易的影響後）同比增長18%至136.19億元，阿裏解釋稱菜鳥的營收增長主要受國際物流履約解決方案服務每單平均收入增加，以及對消費者物流服務需求的增加所致。

作爲原本服務阿裏的物流體系，在本季度這一局面有本質改變，其總營收中有超過7成爲外部客戶，其中今年3月，菜鳥成爲聯合國世界糧食計劃署（WFP）在中國的首個全球性物流合作夥伴，菜鳥將幫助WFP在全球緊急情況下縮短關鍵物資的配送時間。這成爲菜鳥業務成熟的重要表現之一。

財報披露，菜鳥將持續透過加強端到端的物流能力來拓展其國際物流網，不斷升級其海外倉庫網絡，並提供廣泛的物流解決方案，包括中國貨物攬收、國際幹线、海外支线服務，以及海外最後一公裏配送服務，爲內部和外部客戶提供支持。在中國，菜鳥繼續擴大其菜鳥驛站網絡，以提供各種增值服務。本季度菜鳥驛站進一步提高送貨上門服務的客戶滲透率，送貨上門包裹同比增長約85%。

經過多年的發展，菜鳥上市已水到渠成。在胡潤研究院發布的《2023全球獨角獸榜》中，菜鳥物流以第10位的排名入選榜單，其估值爲1850億人民幣。這一估值超過京東物流的目前839億港元的總市值。

有消息稱，菜鳥計劃於2024年初在香港IPO，IPO金額高達20億美元資金。外媒援引知情人士的消息稱，菜鳥正與包括中國國際金融有限公司和花旗集團在內的銀行討論在香港IPO的事宜，估值超過200億美元，這一估值基本和胡潤研究院的估值接近。

電商行業研究員王一然分析認爲，阿裏分拆菜鳥上市其實是一步妙棋，背後是要盤活阿裏內部所有的資源，阿裏現在堅持去中台化，淘寶、天貓集團等等也會迎來分拆，還有這些賣家，未來都可以享受菜鳥的服務，菜鳥無形中把原本只是客戶端的服務變成了上遊企業。未來還有可能打通供應鏈的這套邏輯，然後從C端到B端，這是資本市場看好它的一點。

菜鳥單飛會對阿裏有影響嗎？

利潤率是財報的關鍵數據。5月18日阿裏發布的財報，是分拆中台後的又一份成績單，具體來看，整個2023財年，阿裏巴巴總營收爲8686.87億元，同比增長2%。淨利潤爲655.73億元，同比增長39%。第四財季，阿裏巴巴中國商業營收1360.73億元，同比下滑3%。該業務全年營收5827.31億元，同比下滑1%。

營收增幅僅爲2%，但淨利潤增幅高達39%，這說明阿裏巴巴的淨利率有了較大提升。財報顯示，2023財年，阿裏巴巴的毛利率36.72%，相比2022財年的36.76%下滑了0.04個百分點，而對比2021財年的41.28%和2020財年的44.60%毛利率下滑幅度更大。淨利率方面，阿裏巴巴2023財年的淨利率爲7.55%，相比上一財年的5.52%提升了2.03個百分點。

同期，京東的毛利率爲14。06%，毛利率爲0.93%。同一日京東股價下跌1.53%，總市值爲587.7億美元。同爲國內知名電商品牌，阿裏巴巴的毛利率和淨利率都高於京東，且在總市值上，阿裏巴巴2344億美元的總市值是京東總市值的4倍。

2023財年第四季度中，銷售毛利率33.32%，和2022財年的整體36.72的毛利率有所下滑，但淨利率卻高達10.56%，提升了3個百分點以上。

電商行業研究員王一然指出，阿裏巴巴的淨利潤的提升，一是淨利率的提升，二是自身的降本增效。財報數據顯示，阿裏巴巴2023年的銷售和市場費用爲1035億元，而2022財年該項費用爲1198億元，同比減少了163億元。2022Q3的營銷費用爲306.3億元，同比2021Q3的367.1億元下滑了17%。“電商的物流體驗很重要，也會影響自身的利潤，菜鳥獨立上市後，對阿裏電商的影響是好是壞，還有待論證，阿裏近幾年淨利率波動較大，尚未進入穩定階段。”

阿裏系多出3家上市公司

阿裏去中台化的一大原因就是旗下諸多業務集團將獨立運作，除阿裏雲外，菜鳥、盒馬也將啓動上市計劃，阿裏國際數字商業集團啓動外部融資，菜鳥預計在未來12到18個月內完成上市；盒馬預計將在未來6到12個月內完成上市。阿裏系一下將多出3家上市公司。菜鳥傳聞許久要獨立上市的消息被坐實。這被業界視爲挑战京東物流的重大舉措。

財報發布當晚，阿裏巴巴集團董事會主席兼CEO張勇向阿裏雲全體員工發出全員信，全員信的內容大致是阿裏雲將在未來12個月內將雲智能集團從阿裏集團完全分拆並完成上市，在股權和公司治理上形成一家與阿裏集團完全獨立的新公司。同時，阿裏雲智能集團將引入外部战略投資者。

張勇在全員信中表示，分拆是爲了更好地發展，是阿裏雲面向未來二次創業的全新开始。分拆是爲了將阿裏雲打造成爲一家世界級的科技公司，未來，阿裏雲可以完全獨立面向市場，進一步強化業務战略，優化組織和運營。

4月26日，在南京2023阿裏雲合作夥伴大會上，張勇介紹稱阿裏雲推出AI大模型通義千問後，兩周內超過20萬家企業申請接入測試，阿裏雲也在大會上宣布最高下調50%的產品價格。阿裏雲發布一系列新舉措，包括最新人工智能的AI大模型通義千問、推出核心產品降價和免費試用計劃以及大幅提高合作夥伴傭金率，一系列舉措爲阿裏雲未來的可持續增長提供動力。

阿裏雲創立於2009年，是阿裏巴巴集團的數字技術與智能骨幹業務。最新財報數據顯示，阿裏雲是國內不多的智能雲盈利的企業。在2023財年阿裏雲總營收達772.03億元，淨利潤14.22億元，同比增長24%，已經連續2年實現盈利。

BT財經了解到，目前國內基本是四朵雲的天下，分別爲阿裏雲、華爲雲、騰訊雲、百度智能雲，其中阿裏雲的市場份額最高達36%。公开數據顯示2022年阿裏雲客戶超過45萬家，其中在阿裏雲上年銷售額超過千萬的有300多家。市場認爲阿裏雲的未來估值將高達6萬億元，高盛給出的估值是1238億美元，以最新匯率計算，估值近9000億元。

而張勇所說的未來會引進外部战略投資者現在並未披露，烯牛數據顯示目前阿裏巴巴依然是阿裏雲唯一的投資者。

但阿裏雲的飛速發展，會讓更多外部投資者對其保持關注，或許很快將會有新的投資者成爲阿裏雲的股東。尤其張勇公开表示阿裏雲未來12個月將分拆上市，誰是阿裏雲的新晉股東可能很快見分曉。

另一個將上市的盒馬發展同樣迅猛，據其官網發布的2022年年報顯示，2022年盒馬鮮生銷售額同比增長超25%，整體銷售額達450億元，機構給盒馬的最新估值約爲850億元。

阿裏雲、菜鳥、盒馬三大版塊若成功上市，阿裏系或將成爲國內上市公司中市值最高的公司，超過京東系的“雙萬億”。這或許是阿裏去中台化的最大收獲。

文丨BT財經 夢蕭

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