2023年03月21日 來源： 每日經濟新聞

據中國證券報，瑞士信貸被瑞銀四折收購事件持續發酵。瑞士信貸稱，瑞士金融市場監管局(Finma)已確定瑞士信貸名義總金額約160億瑞郎(約合172.4億美元)的額外一級資本債券(AT1)將被減記爲零。瑞士信貸最大股東沙特國家銀行所持9.9%的股份直接縮水，損失約10億美元。

　　此前，美國標普全球公司把美國第一共和銀行信用評級下調至垃圾級。標普全球說，11家大型銀行近期向第一共和銀行注資300億美元，可能無法解決這家銀行的流動性問題。標普同時警告，可能再次下調第一共和銀行的信用評級。

　　當地時間3月20日晚間，美股开盤後，瑞士信貸一度暴跌超55%，第一共和銀行一度大跌超21%。

　　172億美元“一夜清零”瑞信AT1債券持有者懵了

　　據券商中國，消息面上，當地時間3月19日，瑞銀宣布將收購瑞信，每持有22.48股瑞信股份的股東將獲得1股瑞銀股份，相當於每股0.76瑞士法郎(瑞郎)，總對價30億瑞郎(約合32.5億美元)。需要指出的是，30億瑞郎的收購價，較瑞信上周五的市值幾乎打了四折。

　　瑞銀收購瑞信後，170億美元瑞信的高風險債券面臨“清零”風險，投資者恐慌情緒加速蔓延。

　　瑞士信貸稱，瑞士金融市場監管局(Finma)已確定瑞士信貸名義總金額約160億瑞郎(約合172.4億美元)的額外一級資本債券(AT1)將被減記爲零。瑞士信貸最大股東沙特國家銀行所持9.9%的股份直接縮水，損失約10億美元。

　　值得一提的是，沙特國家銀行董事長阿馬爾阿爾胡達裏上周在接受採訪時，被問及如果再次要求增加流動性，是否愿意對瑞士信貸進行進一步投資時，他表示“絕對不會”。

　　爲了平息事態，歐盟監管部門迅速發聲安撫投資者。當地時間3月20日，包括單一決議委員會(Single Resolution Board)、歐洲銀行管理局、歐洲央行銀行監管局在內的歐元區最高監管機構發布聲明稱，普通股權一級資本(CET1)仍然先於AT1債券承擔損失，暗示着瑞信可能只是特例。

　　據中國證券報，據媒體報道，作爲瑞士信貸與瑞銀合並救助協議中的一部分，AT1債券減值爲零，激怒了AT1債券持有人。瑞信AT1債券的投資者之一、Axiom Alternative Investments的研究主管Jerome Legras表示，“這令人震驚，也令人費解，他們是如何扭轉AT1債券持有人和股東之間的等級關系的。”

　　瑞銀首席執行官拉爾夫哈默斯表示，將AT1債券減記爲零的決定是由Finma做出的，因此不會給瑞銀造成負債。

　　業內人士稱，這意味着AT1債券持有人將可能一無所有，而股東(通常在破產程序中，股票的償還優先級低於債券)將根據瑞銀的協議獲得約32.3億美元。此外，瑞士監管機構此舉可能會加大其他銀行發行新AT1債券的難度。

　　標普稱，下調瑞士信貸AT1債券評級，將該公司置於觀察名單；預計瑞信AT1債券短期內會違約。

　　資料顯示，AT1(Additional Tier 1)，即額外一級資本債券，是在全球金融危機後歐洲監管架構下設計的產物，是一種可計入銀行監管資本的次級債務。除了持有更多的普通股本外，大型銀行還被迫發行“或有可轉換債券”(Contingent Convertible Bonds，即Cocos債券)。這些Cocos債券最常見的形式就是AT1。

　　標普：整合瑞信存在重大執行風險

　　在瑞銀集團宣布收購瑞信之後，標普全球評級將瑞銀的信用評級展望從穩定下調至負面。標普稱，瑞銀與其陷入困境的競爭對手整合的相關風險將給信用狀況帶來壓力，因此下調瑞銀的評級展望。標普確認瑞銀的長期信用評級爲A-。“我們認爲瑞銀整合瑞信存在重大執行風險，”包括Benjamin Heinrich和Anna Lozmann在內的標普分析師寫道。在我們的基线情境下，我們預計瑞銀將審慎進行和管理整合、裁員以及收縮資產，同時有效限制資本、風險和資金狀況的尾部風險。

　　截至收盤，瑞士信貸(CS)報0.945美元，跌幅52.99%，市值37.24億美元。

　　第一公民銀行仍然有意整體收購硅谷銀行

　　據財聯社，知情人士透露，作爲美國破產銀行最大买家之一的第一公民銀行仍然希望達成協議整體收購硅谷銀行。知情人士說，這家總部在北卡羅來納州羅利的銀行周日提交了整體收購硅谷銀行的要約。一位因事未公开而不愿具名的知情人士稱，第一公民銀行還可能參與本周對硅谷銀行分兩部分進行的拍賣。目前並不能確定第一公民銀行或其他競購者一定能達成交易。知情人士此前透露，第一公民銀行最初在硅谷銀行倒閉後立即提交了收購交易，在FDIC上周末爲再一次出售程序而設立的數據室中很活躍。

　　另據知情人士透露，摩根大通首席執行官傑米戴蒙制定了一套援助第一共和銀行(First Republic Bank)的新方案，計劃將幾大銀行巨頭在該行存入的300億美元部分或全部變爲資本注入。

　　此前，美國標普全球公司把美國第一共和銀行信用評級下調至垃圾級。標普全球說，11家大型銀行近期向第一共和銀行注資300億美元，可能無法解決這家銀行的流動性問題。標普同時警告，可能再次下調第一共和銀行的信用評級。這是第一共和銀行在4天內第二次遭評級機構下調信用評級。穆迪投資者服務公司17日下調其信用評級至垃圾級。

　　截至當地時間3月20日收盤，第一共和銀行(FRC)報12.14美元，跌幅47.29%，市值22.61億美元。

　　華爾街知名空頭：銀行業壓力標志美股熊市步入痛苦的尾聲階段

　　摩根士丹利分析師Michael Wilson在最新報告中表示，美國銀行體系面臨的壓力，可能標志着美股熊市步入尾聲階段，這一階段是惡性且痛苦的。

　　Wilson認爲：“由於美聯儲和美國聯邦存款保險公司(FDIC)對銀行存款的支持，許多股票投資者都在問，這是否是另一種形式的量化寬松，股票是否开始值得‘冒險’？我們認爲，事實並非如此。隨着信貸可得性下降擠壓美國經濟增長，美股熊市开始進入尾聲階段。”

　　Wilson強調，目前，標普500指數仍缺乏吸引力，即將到來的美股熊市的最後一部分可能是“惡性”的。股價通過股票風險溢價飆升而大幅下跌，這種風險在投資組合中很難防御。

　　據了解，Wilson在去年正確預測了美股的拋售和反彈時間點，且該分析師是華爾街最堅定的空頭之一。

　　截至當地時間3月20日收盤，美股三大指數集體收漲，道指漲1.2%，納指漲0.39%，標普500指數漲0.89%。銀行板塊再度遭遇大跌。

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