2024年二季度，伴隨對蘋果、美國銀行的大量減持，伯克希爾.哈撒韋的現金總儲備達到了創歷史新高的2770億美元（主要以各種債券形式體現），以至於坊間出現了一個巴菲特認爲熊市將至，已經半倉的謠言。

爲什么說是謠傳呢？因爲與國內大衆一知半解的印象不同，巴菲特其實並不是一個純粹的二級市場股票投資者，准確點說應該是一位各類股權收集者。

１、巴菲特的主要的財產載體其實就是伯克希爾公司的股份。對於這些股份，老巴一直都是長期持有，甚至還會通過回購的方式提升所持股份的含權量，因此人們通常也是按照伯克希爾的股價起伏來給老巴計算身家。

所以一旦進入熊市，只要伯克希爾的股價跟隨市場遭遇下跌的話，老巴的身家就會縮水，不存在半倉避險的說法。

２、伯克希爾雖然名義上是一家保險公司，但實則是一家披着保險外衣的投資公司，旗下的投資以直接並購私營企業爲主，二級市場的股票投資佔比相對比較小。按照2023年底的財報數據，旗下的股權證券爲3538.42億美元，約佔總資產的33%。

我們常說的蘋果佔據老巴40%的持倉，其實是指股票投資部分的四成佔比，並非總資產的佔比，也就是說相對於伯克希爾全部投資規模來講，巔峰期的蘋果持倉僅爲13.2%。

今年以來，由於對蘋果、美國銀行的頻繁賣出操作，伯克希爾的股票持倉頭寸相對於2023年底，減少了約689.71億，下降至2848.71億，對應公司囤積的2770億美元類現金資產，差不多體量相當，也就有了以訛傳訛中巴菲特已經半倉的說法。

但事實上全資收購的企業才是伯克希爾投資的主要部分，相對於二季度高達1.17萬億美元的總資產規模，2770億美元的現金佔比其實只有23.68%，老巴實際上仍然處於重倉狀態，並且一直都是，不存在所謂的已經逃頂。

有人可能會說一級市場的股權不會受股票市場價格波動的影響，和持有二級市場的股票是不一樣的。這個邏輯對於普通企業或許成立，但對於伯克希爾卻不成立，因爲全資子公司和伯克希爾之間其實是一種牽一發而動全身的關系。

假如美國經濟陷入衰退，旗下那些沒有二級市場報價佔據絕大多數頭寸的全資企業不可能不受經濟環境的影響，只要整體利潤受到衝擊，從而負面傳導至伯克希爾股價，效果其實是一樣的。（業績如果下滑，你覺得伯克希爾的股價會不跌嗎？）

3、歷史上伯克希爾至少有過四次腰斬，老巴作爲控股股東是跑不掉的，面對身家縮水，他實際上並沒有小股東那么遊刃有余，只能是硬扛打滿熊市滿場。不過這也是當初放棄合夥企業模式，選擇股權模式的必然結果，畢竟凡事不可能盡善盡美。

當然，創出歷史新高的2770億美元現金頭寸，並非完全沒有警示意義。從過去經驗看，伯克希爾對現金的囤積比率大多在百分之十幾左右，這次一口氣將佔比提高到總資產的百分之二十以上，顯然存在着看衰股市乃至米國經濟的意思。

然而，對於手上那些稀缺公司的珍貴股權（不要拿蘋果說事，大多數持倉壓根沒有動），老巴是舍不得賣的，囤積現金的目的更多是爲等待米國經濟陷入衰退而儲備子彈，以便於擊出更多的好球。

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