美國科技巨頭微軟、亞馬遜、Meta及谷歌母公司Alphabet等公司近期陸續發布財報，盡管這些企業在今年二季度多數取得了較好的業績，但是股價表現卻差強人意。

數據顯示，截至美東時間8月7日收盤，近5個交易日內，美股“七巨頭”中，除Meta外，其余“六巨頭”的股價均出現大跌。其中，特斯拉、英偉達、亞馬遜累計下跌超過12%，谷歌、蘋果、微軟累計下跌逾4%。不過，在隨後的幾天裏，這些企業的股價又有所回升，表明市場對這些企業仍具信心。

要說這些公司股價此輪下跌原因，主要是因爲這些巨頭在人工智能領域的投資規模急劇攀升，但收益不明顯、且AI投資的回報周期過長。據媒體統計，微軟、亞馬遜、Meta和谷歌母公司Alphabet等美國科技巨頭上半年在AI方面的總投資額高達1060億美元，如此大手筆的投資到底能否產生可觀的收入與利潤令市場憂慮。

高盛策略師Ryan Hammond團隊的研究報告指出，過去一年中，包括亞馬遜、Meta、微軟和谷歌在內的互聯網巨頭已累計投入約3570億美元用於資本支出和研發活動，其中“相當一部分”資金直接流向了人工智能領域。然而，這些擁有龐大體量的企業最終必須證明，其投資能夠帶來顯著的收入增長和盈利提升，否則將面臨估值重估的壓力。

科技巨頭還將繼續投資AI 

具體來看，微軟的財報尤爲引人注目。截至今年6月30日的季度，微軟總營收達到647.3億美元，同比增長15%，淨利潤亦實現10%的增長至220.4億美元，均略高於市場預期。盡管業績表現不錯，但微軟的股價卻在財報發布後大跌，一度下滑7%。 

這一異常波動背後，是市場對微軟高達190億美元（同比增長78%）的資本支出和設備購置費用的擔憂，這些支出幾乎全部集中於雲服務和AI領域，其中半數用於數據中心的建設與租賃。微軟首席財務官Amy Hood強調，這一投資趨勢將在2025財年持續，並指出這些長期資產的投資對於支撐AI服務的必要性，盡管回報周期可能長達15年甚至更久。

蘋果公司的業績同樣亮眼，截至6月29日的一個季度，蘋果的營收爲858億美元，同比增長5%，好於預期；淨利潤爲214.48億美元，較去年同期的198.81億美元增長8%。在業績發布不久後，巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋卻披露，在二季度大幅減持蘋果股票，減持比例接近半數。市場分析認爲，這或與蘋果在AI領域的持續投入導致未來股東回報預期下降有關。

此外，谷歌母公司Alphabet也發布了截至6月30日的季報。報告顯示，Alphabet第二季度實現營收847.42億美元，同比增長14%，好於預期；淨利潤爲236.19億美元，同比增長28.59%。Alphabet首席執行官Sundar Pichai在業績會上更是直言“對AI‘投資不足’的風險遠超‘投資過度’風險”，整體來看，公司正在通過技術創新和市場擴展來驅動長期增長。

對於科技企業投資AI的熱潮，晨星分析師邁克爾·霍德爾將其與上世紀的互聯網泡沫相提並論，但強調當前科技巨頭的盈利能力和現金流儲備遠非當年可比。而富達基金則將其類比爲19世紀40年代的英國鐵路投資熱，警示投資者需警惕供過於求、重復建設及低收益率的風險。歷史雖不會簡單重復，但前車之鑑仍值得深思。

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