作者 | 國勝 編輯 | 小白

小王，是大家口中的一名深漂。最近小王交了女朋友，爲了給互相一個更好的生活環境，他和女友決定換一個大點的房子。下班後，小王叫了一輛貨拉拉，把早已打包好的東西裝車，准備开啓一段新的生活。 這些我們現在覺得稀松平常的事情，放在10年前可不是一件簡單的事，那時候搬個家恨不得親戚朋友齊上陣，而且車子也不是那么好找。 現在的互聯網時代，效率爲王，陌生人之間通過協作，讓原本復雜的事情變得高效、簡潔。 這並不是風雲君自己的想法，而是來自於2013年，一個出生於廣東揭陽成長於香港的人——周勝馥的創業理想。 首次實現經營利潤爲正，不靠補貼從混战中闖出來 轉眼間十年過去，今年3月，貨拉拉在港交所提交招股書。 小鳥的第一次展翅飛翔，小孩兒的第一次獨立行走，背後最欣慰的都是父母親。貨拉拉去年首次實現了經營利潤爲正，意味着擁有了獨立行走的能力，這背後最感慨的應該是創始人周勝馥了吧。 2022年，貨拉拉營收10.4億美元，同比增長22.6%，折合人民幣71.4億元，經營利潤263萬美元，同比扭虧爲盈。此外，公司還實現了經營活動現金流淨流入8508萬美元，擁有了造血能力。 不過公司的利潤仍然很微薄，營業利潤率僅爲0.3%。 （制圖：） 相比2021年，貨拉拉扭虧爲盈的主要原因是毛利率上升了15.5個百分點，銷售費用率下降了60.6個百分點。後者主要得益於公司減少了營銷和促銷开支，並將更多資源投入到高價值商戶中，實現了精細化運營。 盡管貨拉拉的盈利看起來突然，但實際上這是公司長期战略的成果。作爲一家IPO公司，貨拉拉只披露了三年歷史數據，但是這不妨礙我們從更長的時間範圍來觀察公司的變化。 2013年是貨拉拉的創業元年，也是貨運平台發展最爲蓬勃的時期，2012-2016年期間，全國陸陸續續出現了200多家貨運平台公司。 其中的2014-2015年，有十幾億的風險資金湧入市場，就像曾經的外賣和打車賽道一樣，業內的主流策略是通過補貼來爭奪市場份額。 （來源：運輸人網，2016.07） 然而，2016年市場突然發生變化，同城貨運平台"神盾快運"倒閉，引發了貨運市場的巨大震蕩。參與者开始反思高額補貼的可行性以及商業模式的閉環性。當年，只有少數幾個平台獲得融資，新的參與者並沒有湧現。 幸運的是，貨拉拉是那幾個獲得融資的平台之一，並成功地存活下來。公司的成功法寶包括形成了閉環的商業模式，以及最早停止補貼等等。2020年，公司還开啓了混合變現的新模式。 （來源：招股書） 因此，貨拉拉能夠最終實現盈利，風雲君並不意外，2021年的虧損擴大更像是暫時性的。 在與行業內另一個巨頭滿幫（YMM.N）的短暫競爭之後，貨拉拉於2022年主動停止了補貼，但總交易價值（GTV）仍增長了8%，滿幫的GTV則是減少了8%（均按美元計算）。 而從營業利潤率來看，貨拉拉去年達到了0.3%，而滿幫爲-2.4%，貨拉拉同樣略勝一籌。 （制圖：） 全球最大閉環貨運平台，發展空間仍很大 經過最近幾年持續增長，貨拉拉去年的GTV達到了73億美元，使其成爲全球最大的閉環貨運平台和閉環同城貨運平台。根據去年上半年的數據，貨拉拉在全球閉環貨運市場的份額高達43.5%，遠遠領先於其他競爭對手。 而且正如前文所說，貨拉拉在不過分依賴補貼的情況下已經實現了盈利，其競爭地位相當穩固。

不過，目前线上同城貨運在整體同城貨運市場中的滲透率仍然非常低。 去年，貨拉拉在中國貨運市場的GTV達到了62億美元，而中國同城貨運細分市場的GTV爲2132億美元，貨拉拉的滲透率僅3%。 隨着人們逐漸意識到线上服務的便捷性和規範性，线上滲透率有望進一步提高。 此外，貨拉拉在海外的發展也不錯，過去三年GTV的年均增速達到了19%，已經進入東南亞、拉美等11個市場。 （來源：招股書） 除了傳統的貨運業務，貨拉拉還在拓展搬家、零擔以及兩輪車等領域的業務。今年3月27日，公司還宣布在深圳和上海推出跑腿服務，並开始接受訂單。這些舉措進一步豐富了貨拉拉的收入來源。 從德撲職業選手到改變百萬人生活的CEO 都說，創業公司看人，成熟公司看報表。 與同時期的一些行業大佬相比，貨拉拉創始人周勝馥的創業起點並不算高。他是香港新界史上第一個十優狀元，曾擔任貝恩咨詢公司顧問，在獲斯坦福大學經濟學學士學位後，开始了7年的職業德州撲克手生涯，並沒有在互聯網或貨運行業中積累深厚的經驗。 在職業德州撲克手生涯的後期，周勝馥意識到德州撲克是一個零和遊戲，再繼續打下去沒有意義，他應該去從事一些有價值的事情。 而在回到香港後，他發現香港的創業環境並不理想，爲年輕人提供的新崗位有限，內地的創業機遇卻如火如荼。通過觀察身邊的電召面包車貨運服務，周勝馥想到，如果能將這種模式移植到互聯網上，打造一個貨運版的Uber（UBER.N），將會有很大的發展空間。 於是，他帶着從德撲贏來的3000多萬作爲啓動資金，在2013年真正進入了這個行業，並希望貨拉拉的出現可以對中國乃至全球的同城貨運業務產生一些影響和改變。 經過自2014年以來的11輪融資，貨拉拉終於跑出來了。 在這期間，公司累計獲得了26.6億美元的資金，投資方包括高瓴資本、紅杉資本、概念資本、順爲資本、清流資本等知名投資機構，以及騰訊（00700.HK）、中銀香港（02388.HK）、中國平安（601318.SH，02318.HK）、美團（03690.HK）等上市公司，可以說陣容相當豪華。 截止招股書，周勝馥仍然擁有公司的控制權，共持有25.05%的A類股份。每股A類股票相當於10股B類股票的投票權。 這樣同股不同權的安排確保了周勝馥對公司的控制，維持了公司經營上的穩定性，同時又能引進資本推動公司業務上的擴張和創新。 2020年，貨拉拉已經成爲中國最大的閉環貨運平台。不過最近幾年，互聯網平台型公司因爲壟斷和數據安全等問題而受到了國家的嚴格監管，這對貨拉拉來說也是不可忽視的一點。 而隨着制度的日益完善，今年的政府工作報告提出了大力發展數字經濟的目標，支持平台企業大顯身手。貨拉拉在港交所提交招股書也可以看做是平台型企業發展松綁的一個信號。 （來源：第一財經） 去年，貨拉拉在全球11個市場超過400個城市开展業務，平均月活商戶達1140萬，平均月活司機達97萬，可以說對百萬人的生活產生了積極影響。周勝馥也算是實現了做有價值的事的理想。 今年以來，由於就業困難成爲社會熱議話題，貨拉拉和小拉出行又推出了“全民就業季”招募活動，在2-3月期間提供了30萬個靈活就業崗位。 貨拉拉作爲全球最大的閉環貨運平台之一，通過互聯網技術和協作模式，爲用戶提供了高效、簡潔的車貨匹配服務。而且公司對於閉環商業模式的重視、精細化的管理等等，使得公司成功生存下來，並於去年實現盈利。 目前，公司在閉環貨運市場已經居於領導地位，但是在中國同城貨運市場的份額僅有3%。隨着人們逐漸意識到线上服務的便捷性，公司市場份額有望進一步提升。 公司成功的另一個重要因素則是，創始人周勝馥對商機的洞察力，以及通過同股不同權的方式實現對公司控制權，保證了公司經營管理上的穩定，並且吸引資金不斷投入貨拉拉的擴張和創新。免責聲明：本報告（文章）是基於上市公司的公衆公司屬性、以上市公司根據其法定義務公开披露的信息（包括但不限於臨時公告、定期報告和官方互動平台等）爲核心依據的獨立第三方研究；市值風雲力求報告（文章）所載內容及觀點客觀公正，但不保證其准確性、完整性、及時性等；本報告（文章）中的信息或所表述的意見不構成任何投資建議，市值風雲不對因使用本報告所採取的任何行動承擔任何責任。

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