摘要：包裏錢還不少，下半程彈藥算是充足（歡迎關注槓杆遊戲）

撰文|張銀銀&編輯|欣欣然

造車新勢力中，目前零跑汽車和小鵬汽車發布了中期業績。

之前零跑汽車發布時耽擱了，沒有寫，今天從最新的小鵬汽車2024年中期業績說起吧。

這份中報，和一季報其實大體類似，就是小鵬汽車通過與德國大衆汽車合作，實現了技術變現。

2024年二季度，該司“服務及其他”板塊收入爲12.9億元，同、環比分別增長102.5%和28.8%。

該業務板塊的收入，主要因爲小鵬汽車爲大衆汽車提供技術研發服務而產生的相關收入。小鵬汽車預計，這部分收入還將持續增長。

今天的拆中報，我們看看小鵬汽車有哪些亮點和不足。

1、銷量增幅跑輸大盤

1）2024上半年，小鵬汽車的交付量爲52,028輛，較2023年同期的41,435輛，增加25.6%。

這個增幅算什么水平？

按照乘聯會數據，1-6月我國乘用車累計銷量983.9萬輛，同比增長3.2%。其中，新能源狹義乘用車累計銷量411.3萬輛，同比增長33.2%。

也就是說，小鵬汽車2024上半年的銷量增幅，稍微跑輸大盤。

截至2024年6月末，小鵬汽車的實體銷售網絡合共611間門店。同期，槓杆遊戲注意到，該司自營充電站網絡達1,298座充電站，包括1,028座小鵬汽車自營超級充電站及270座目的地充電站。

而截至2024年3月末時，小鵬汽車的實體銷售網絡共有574間門店，覆蓋178個城市。同期，小鵬汽車自營充電站網絡達至1,171座充電站，包括359座小鵬S4超快充站。

單從銷售渠道和相關配套上說，是有進步的，但是對銷量的貢獻似乎顯得不太夠。

2）未來銷量方面，小鵬汽車說，“從8月MONA M03上市开始，我們即將進入一個強勁的產品週期，在未來三年，我們會有大量的全新車型和改款車型上市。”小鵬汽車董事長及首席執行官何小鵬先生表示。

“我相信通過強勁的大產品週期以及更高效的營銷體系，我們長期積累的技術優勢和在AI上取得的突破性進展，將轉化爲我們在中國和全球市場的銷量增長。我們不僅有信心重回增長的快車道，更有決心贏得行業智能化、全球化的競爭。”

但愿目標實現。

對了，2024年7月30日，小鵬汽車通過OTA升級，向小鵬汽車用戶全面推送其XOS 5.2.0版本。

XNGP從“全國都能开”升級爲“全國都好用”，全國用戶可在有導航地圖的所有公共道路上使用升級版XNGP，不限城市、不限路线、不限路況。

中期業績公告預計，2024年第三季度，小鵬汽車的汽車交付量將介乎41,000至45,000輛，按年增加約2.5%至12.5%。

總收入91億元至98億元，按年增加約6.7%至14.9%。

2、技術變現有成就，毛利率轉正、同時減虧

2024上半年，小鵬汽車的總營收爲146.6億元，相較於2023年同期的91.0億元，增加61.2%。

1）其中，汽車銷售收入爲123.6億元，較2023年同期的79.4億元，增加55.7%。

2024上半年，小鵬汽車銷售成本126.8億元，相較於2023年同期的92.3億元，增加37.4%。

這個增幅，和汽車銷量增速基本一致。

2024上半年，小鵬汽車的毛利率爲13.5%，相較而言，2023年同期爲-1.4%。

其中，汽車的毛利率爲6.0%，相較而言，相較而言，2023年同期-5.9%。

“憑借技術降本的兌現以及來自大衆战略合作的技術變現收入，2024年第二季度我們的毛利率進一步提高至14.0%。”

小鵬汽車名譽副董事長及聯席總裁顧宏地博士表示，“我期待隨着大產品週期驅動的全球市場銷量增長，我們的規模經濟、經營效率、現金流將會顯著改善。”

2）2024年7月22日，小鵬汽車與大衆汽車集團（“大衆汽車”）公布，已籤訂有關電子電氣架構（“電子電氣架構”）技術战略合作的聯合开發協議（“聯合开發協議”），將全力投入爲大衆在華生產的CMP和MEB平台开發行業領先的電子電氣架構。

2024上半年，小鵬汽車服務及其他收入約23.0億元，較2023年同期的11.6億元，上升98.3%。

按年增長主要由於維修服務銷售增長與累計汽車銷售增長一致，以及與大衆汽車集團進行平台與軟件战略技術合作有關的技術研發服務銷售增長所致。

上文槓杆遊戲寫過，2024年二季度，該司“服務及其他”板塊收入爲12.9億元，同、環比分別增長102.5%和28.8%。

2024年第一季度，小鵬汽車的服務及其他收入爲10.0億元（1.4億美元），較2023年同期的5.2億元上升93.1%，並較2023年第四季度的8.2億元上升22.1%。

3）2024上半年，小鵬汽車其他收入，淨額爲3.5億元，較2023年同期的0.5億元，上升635.1%。按年上升乃主要由於政府補貼增加。

另外值得一說：

截至2024年6月30日止六個月與或有對價有關的衍生負債的公允價值收益爲人民幣1.9億元。該非現金收益來自收購滴滴智能汽車業務相關或有對價的公允價值變動。

2024上半年，小鵬汽車淨虧損26.5億元，2023年同期爲虧51.4億元。

除以股份爲基礎的薪酬开支及與或有對價有關的衍生負債的公允價值收益外，非公認會計原則淨虧損爲26.3億元，2023年同期爲虧48.8億元。

2024上半年，小鵬汽車歸屬淨利潤爲-26.5億元左右，2023年同期爲約-51.4億元——減虧還是很顯著。

3、包裏錢還不少，下半程彈藥算是充足

2024上半年，小鵬汽車研發开支爲28.2億元，2023年同期爲26.6億元，上升5.8%。

同期，銷售、一般及行政开支29.6億元，2023年同期爲29.3億元，增加1.1%。

如上圖，截至2024年6月末，小鵬汽車總員工爲13,261名，2022年末小鵬汽車有僱員15,829名，2023年末該數字爲135,50名。相對而言，2023年裁員後，2024年上半年比較穩定，小幅減少。

其中，研發5,619人，相較於2023年末還增長了一點。

銷售及營銷4,357人，這個減少了。

生產2,767人，相較於2023年末小幅減少。

一般及行政87人，相較於2023年末小幅減少。

運營431人，相較於2023年末小幅增加。

2024上半年，小鵬汽車經營活動使用的現金淨額73.9億元，2023年同期該數字爲62.2億元。

於2020年8月及12月，隨着其於紐約證券交易所完成首次公开發售及後續發售，本集團分別獲得所得款項淨額（經扣除承銷折扣及傭金、費用及發售开支後）人民幣114.1億元及人民幣159.8億元。於2021年7月，隨着其於香港聯合交易所有限公司（“香港聯交所”）完成全球發售（包括香港公开發售及國際發售），本集團進一步獲得所得款項淨額（扣除承銷折扣及傭金後）158.2億港元。於2023年12月，隨著大衆汽車集團完成投資，經扣除相關成本及开支後，本集團獲得所得款項淨額人民幣50.2億元。

截至2024年6月末，槓杆遊戲注意到，小鵬汽車的現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及定期存款爲373.3億元。2023年末時，該數字爲457.0億元。

提示一句，定期存款包括受限制短期存款、短期存款、受限制長期存款、長期存款的流動部分及非流動部分。

1）短期銀行貸款，截至2024年6月末爲41.6億元，實際年利率爲2.62%。

2023年末時，該數字爲38.9億元，實際年利率爲2.62%。

2）長期銀行及其他貸款，有多筆，主要是工廠投資建設借款、經營开支借款，槓杆遊戲注意到普遍獲得了地方政府的利息補貼。

截至2024年6月末，小鵬汽車的全部銀行貸款及其他借款均以人民幣計值，並按固定及浮動利率計息，該司並無違反與放款方訂立適用協議下的任何契諾。

3）截至2024年6月末，小鵬汽車的槓杆比率爲33.8%，2023年末爲30.0%。

本文未標注出處的財務圖表，均源自小鵬汽車有關公告，特此說明並致謝

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標題：技術變現、毛利率轉正！小鵬汽車還有一個最大短板

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