專家觀點

中概股頂住了來自拼多多的衝擊!

港股三大指數低开高走,午後持續拉升翻紅。截止收盤,恆指、國指分別上漲0.43%及0.44%,恆指重上17800點上方且刷新反彈新高,恆生科技指數微幅下跌0.05%。盤面上,大型科技股漲跌各異,網易漲近3%,百度漲超1%,小米漲0.85%,隔夜美股拼多多業績不及預期大跌,導致電商龍頭阿裏巴巴跌4.02%,京東跌3.69%;

利好消息疊加,國際油價錄得“三連漲”,石油股全天強勢,三桶油拉升明顯,昆侖能源績後放量升超8%;高溫天氣有望共同促進啤酒消費,啤酒股午後漲幅加大;煤炭價格觸底反彈在即,煤炭股表現活躍,物管股、餐飲股、內銀股、中字頭股午後齊發力助力大市回升。另一方面,家電股全天表現弱勢,海爾智家、TCL電子均跌超3%,重型機械股、建材水泥股、高鐵基建股等大基建類股集體萎靡。

康師傅控股(0322.HK)今日收漲6.08%報10.12港元,股價創7月10日以來約一個半月新高,全天成交1.4億港元,最新市值570億港元。康師傅昨日晚間公布中期業績,期內股東應佔溢利18.85億元,同比增長15.12%。每股基本盈利33.46分,不派中期息。

期內因原材料及產品組合優化有利,使方便面毛利率同比提高1.3個百分點至27.1%。由於毛利率提高帶動,令方便面事業上半年的股東應佔溢利同比升5.4%至8.5億元。期內透過產品組合優化與管理效能提升,使飲品毛利率同比升2.5個百分點至35.2%。由於毛利率提高,令飲品事業上半年的股東應佔溢利增26.9%,至11.15億元。

中海物業(2669.HK)午後开盤曾直线拉升,最終收漲5.71%。公司午間公告,上半年收益68.38億元人民幣(下同),同比增長9%;純利7.38億元,同比增長16%;每股盈利22.45分。派中期息8.5港仙,上年同期派5.5港仙。期內,物業管理服務收益佔總收益之75.5%,較去年同期增加14.2%至51.66億元,增幅主要來自於包幹制合同中在管面積的持續上升。

雅迪控股(1585.HK)再度拉升漲超7%,績後走出3連漲行情,現報10.94港元,總市值338億港元。公司23日(上周五)午間發布中期業績,收入144.14億元人民幣(下同);毛利25.94億元;股東應佔利潤10.34億元。東吳證券點評稱,公司業績基本符合預期,毛利率同環比改善,維持“买入”評級;國聯證券指,公司業績短期波動,經營拐點在即,維持公司“买入”評級;美銀則上調對雅迪投資評級,由“中性”上調至“买入”,基於電動電單車業需求在以舊換新刺激措施下得到提振。

攜程集團-S收漲9.05%。摩根士丹利發表研究報告指,攜程第二季收入按年增14%至128億元,符合市場預期。第二季及夏季期間的國內住日數按年增長雙位數;中國每用戶GMV按年持平,較高的出境定價抵銷了較弱的國內定價影響。第四季收入按年增長率將因比較數據較爲寬松而重新加速。報告提到,攜程次季非通用會計准則營業利潤按年增22%,勝於預期5%,預計第三季利潤以按年及按季比較均有所上升。該行維持集團“增持”評級及目標價59美元。

拼多多隔夜大跌28.51%。摩根大通發表報告指出,拼多多(PDD.O)第二季收入略低於預期,管理層預告未來盈利能力將有所下降。該行認爲,盡管拼多多的財務狀況確實會因再投資的消息而惡化,但在中國市場份額持續增長,以及Temu在快速增長的基礎上扭虧爲盈的支持下,相信未來幾個季度的投資規模,並不會導致拼多多的盈利脫離雙位數增長。該行建議可趁低吸納拼多多,並等待美國總統大選結果以消除對Temu的不確定因素。該行維持對拼多多的“增持”評級,目標價由220美元下調至180美元,認爲公司的盈利能力或見頂,但增長仍吸引。

大和分析師John Choi在一份研究報告中說,由於競爭,未來幾個季度拼多多(PDD.O)的盈利能力可能會受到影響。Choi仍然對拼多多旗下跨境電商平台Temu在海外市場的擴張持樂觀態度,但他表示:“持續投資以支持高質量的商家和平台生態系統,可能會導致未來幾個季度的收益波動。”

他表示,拼多多對未來幾個季度的謹慎態度意味着,整體消費環境對電商企業來說仍具有挑战性。大和證券認爲,考慮到Temu在70多個海外市場的業務,地緣政治的不確定性和合規方面的擔憂仍然存在。大和維持拼多多的买入評級,但將其ADR目標價從220美元下調至185美元。

麥格理的研究報告指,拼多多(PDD.O)評級由“跑贏大市”降至“中性”,以反映公司盈利展望黯淡。該行相信,雖然拼多多能維持國內市場佔有率,公司目前正加快品牌推廣以確保生態圈的質素。該行指,其對國際電商平台Temu的長期定位之正面觀感不變,惟認爲市場需要更多時間才將Temu納入至估值。

麥格理上調今明兩年的盈利預測分別15%及23%,以反映Temu成本控制改善及更高利息收入預測,但被更高本地投資所部分抵銷,並下調估值基礎,由預測今年市盈率20倍削半至10倍,與國內電商同業相若,以反映未來盈利能力可見度惡化。目標價相應由220美元大削43%至126美元。

美銀證券發表報告表示,拼多多(PDD.O)第二季業績好壞參半,縱使盈利顯示較同業更爲穩固的動力,但管理層對下半年與往後增長及盈利展望論調非常保守。該行指,拼多多管理層提出多項不可避免趨勢,包括收入進一步放緩、長遠盈利能力下降,加上短期沒有資本回報計劃,引發投資者震驚及導致股價一夜間挫約三成。

該行同意拼多多管理層指引更清晰反映情況及影響程度,整體趨勢顯示該指引符合同業觀察及業績評論,在考慮到公司收入組合轉向更低盈利率的TEMU平台下亦屬合理。就反映公司未能逃離宏觀逆風及宣布100億元人民幣回贈以建立健康商戶生態圈,該行下調對拼多多今年至2026年收入預測7%至14%及非公認會計准則淨利潤預測3%至20%,該行將拼多多目標價由206美元降至170美元,維持买入評級。

高盛研報指出,拼多多(PDD.O)今年股價表現不佳,目前市盈率低於10倍,已經反映投資者對國內競爭加劇和Temu地緣政治的擔憂。與此同時,拼多多GMV更快增長和交易服務收入超預期,意味着Temu增長勢頭持續。拼多多迄今爲止仍是中國互聯網第二季度業績增長最快的公司之一,其战略/投資將推動未來的增長。對拼多多持买入評級,12個月基礎目標價爲184美元。

舜宇光學科技收漲1.5%。匯豐研究發表研報指,舜宇光學(02382.HK)今年中期利潤按年增長147%,符合預期,其中光電產品業務毛利率達到8.2%,按年提升1.3個百分點,遠高於該行預測的6.4%,主要來自於手機攝像模組(CCM)毛利率改善幅超出預期,以及受惠產品組合調整及利用率提升。

展望未來,管理層預期下半年產能利用率將持平,因應最新業績表現,該行將舜宇2024至2026年純利預測上調3%至10%,評級從“持有”上調至“买入”,目標價由47.1港元升至58.9港元,維持對全年手機鏡頭及CCM出貨量按年增長11%及2%預測不變。

九毛九收漲2.81%。野村發報告指,下調九毛九(09922.HK)目標價28.1%,從3.2港元至2.3港元。評級“中性”。野村指,九毛九2024年上半年業績疲弱,主要因爲同店銷售惡化以及經營去槓杆化。公司中期收入同比增6%至31億元人民幣,不過其所有主要品牌的同店銷售都下降。期內純利同比大降68%至7200萬元人民幣。隨着同店銷售趨勢惡化,經營去槓杆化顯著,而上半年門店經營利潤下降32%至3.93億元人民幣。野村認爲,由於开店目標較少,2024年下半年公司前景仍然充滿挑战。

快手-W收跌1.11%。8月27日,快手(01024.HK)主站業務與社區科學线負責人蓋坤在2024光合創作者大會上披露,AI正不斷深入創作者的內容生產環節。截至目前,已有超過160萬人使用過快手的視頻生成大模型可靈AI,並累計生成超1600萬視頻。7月30日,可靈AI正式面向全球上线會員體系,成爲全球首個用戶可用的真實影像級視頻生成大模型。

光伏行業的拐點來了?業內人士表示,一方面,隨着需求側的調整和恢復,下遊廠商對硅片需求增加,從而導致硅片廠商有底氣漲價;另一方面,光伏行業有明顯的周期性。經歷長時間的價格下跌和行業低谷後,硅片有望迎來價格回升。

據知情人士稱,摩根大通已聘請花旗集團前投資銀行家楊若,擔任中國電信、媒體和技術(TMT)團隊負責人。知情人士稱,他將常駐香港,幫助領導摩根大通的中國TMT團隊,處理並購和首次公开募股(IPO)等交易業務。摩根大通的一位代表不予置評。

中國平安首席投資官鄧斌表示,還是會繼續保持配置紅利資產,特別是利率還沒有上行,有下行壓力的時候。這些央國企高分紅股票的價值會長期存在。直到有一天利率向上反彈時,債券的配置價值又出來了。這種配置的均衡性、蹺蹺板在平安的账面上體現得非常充分。“對紅利資產保持樂觀。”鄧斌稱,這些央國企股票的市場價格,遠遠沒有體現他們真正的價值。

來源:港股研究社


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