文|新消費財研社

從最新業績來看，華潤入主也未能解金沙酒業的發展“陣痛”。

今年年初，貴州金沙窖酒酒業有限公司（文中簡稱“金沙酒業”）高層再次調整：華潤啤酒旗下華潤酒業總經理魏強接任金沙酒業董事長，範世凱和趙偉新出任董事，侯孝海、曾申平退出董事會。

將近半年的時間，“華潤系”高管是否給金沙酒業業績賦能？

財報顯示，2024年上半年，華潤啤酒白酒業務(主要爲金沙酒業)實現營業額11.78億元，同比增長20.6%，而白酒業務息稅前盈利（EBIT）爲0.48億元，同比下降約32%。

由此可見，雖然金沙酒業的營收取得增長，但年初高層“大換血”未能讓金沙酒業真正實現利潤增長，反而市場上頻傳金沙酒“價格倒掛”“庫存積壓”的聲音。

華潤啤酒能否真正做好白酒業務，也一直被外界所關注。

金沙酒業“百億夢”成泡影

金沙酒業的“高光時刻”，定格在2022年之前，甚至還曾有衝一衝“百億陣營”的野心和潛力。

新消費財研社梳理金沙酒業過去幾年的業績可知，2018年銷售額5.76億元，2019年銷售15.26億元，增長9.5億；2020年銷售27.3億元，增長12.04億；再到2021年60.66億元，增長33.36億；整體銷售額實現增長479%。

彼時，金沙酒業上下都對衝刺百億營收信心滿滿，張道紅甚至表示，公司營收過百億元已毫無懸念，但一定會是在市場健康的前提下高質量過百億元。

但好景不長，隨着醬酒熱的降溫和白酒消費式微，2022年开始金沙酒業業績增速开始大幅放緩。2022年上半年，公司營業收入20.01億元，同比增長14.93%；淨利潤6.70億元，同比增長11.73%。

雖未披露2022年全年數據，但是據市場消息稱，金沙酒業2022年收入約30億元，市場佔比約1.4%，在醬香型白酒企業中位列第七。

而在華潤啤酒入主金沙酒業後，2023年上半年業績又出現大幅下滑，下半年營收較上半年有所提升，營業額爲10.9億元，未計利息及稅項前盈利爲5900萬億元。如剔除因收購貴州金沙所產生的無形資產攤銷之影響，未計利息及稅項前盈利爲4.02億元。

此時的金沙酒業，距離“百億夢”似乎已經越來越遙遠。 

對於金沙酒業業績下滑的情況，有業內人士反映稱，金沙酒業出現目前的市場局面，原因是系統化、多方面的。其中首推酒質下降，這是主因；其次是金沙酒渠道庫存壓力過大帶來“砸價式銷售”，由此引發市場價格混亂，讓人無所適從。有媒體統計，在2018年-2021年期間，金沙摘要漲價7次。

但2022年後，其拳頭產品珍品摘要酒價格倒掛明顯。

據“今日酒價”公布的數據，官方指導價爲1399元/瓶的金沙酒業核心大單品珍品摘要酒8月26日的拿貨價僅爲530元。在金沙官方淘寶旗艦店中，53度500ML的摘要·珍品版的折後優惠價仍爲620元/瓶；拼多多上的拼團價低至508.5元/瓶。

今年6月，金沙酒業曾要求各銷售大區組織經銷商清收线上各大平台低於650元的摘要酒，但目前看來此舉收效甚微。

值得注意的是，不僅市場價格混亂，金沙酒業還被曝光存在合規問題，因未經規劃部門批准，在沒有取得《建設工程規劃許可證》的情況下，在金沙縣民興街道大水社區、光明社區修建制曲八廠房、制酒十九廠，被金沙縣自然資源局罰款229萬元。

由此可見，雖然背靠華潤，但是品質下降，合規問題不斷，價格倒掛等一系列問題仍然在深深困擾着金沙酒業未來發展。

華潤“啤酒+白酒”雙賦能模式成效不佳

去年同期，金沙酒業營收和淨利潤分別爲9.77億元、1.02億元，營收、淨利分別錄得同比下滑51.2%和41%的負增長。華潤啤酒認爲，金沙酒業今年上半年的業績表現“滿足各方基本預期”。

但事實上，華潤也未能真正拯救金沙酒業的盈利水平，今年上半年華潤啤酒白酒業務息稅前盈利（EBIT）僅爲0.48億元，同比下降三成。

對比過去幾年的業績水平，華潤入主後金沙酒業的業績實在有些差強人意。前些年，在“醬香熱”的帶動下金沙酒業業績亮眼，並從一個區域酒企迅速成長爲全國性醬酒頭部企業之一。

也許正是因爲當年表現出的發展潛力，2022年10月25日，華潤啤酒間接全資附屬公司華潤酒業，以人民幣123億元的代價收購金沙酒業55.19%的股權，其中包括向金沙酒業增資約人民幣10.3億元及購股約人民幣112.7億元，創下近年來白酒行業最大一筆並購記錄。

2023年1月10日，華潤啤酒完成股權轉讓的交割，將金沙酒業納入財務合並範圍，華潤酒業也顯現出將金沙酒業拉出業績增長困境的決心，自此金沙酒業管理層开始頻繁變動，並進行一系列變革。

2023年1月，侯孝海出任金沙酒業董事長和法定代表人，原金沙酒業黨委書記、董事長張道紅任金沙酒業副董事長；2023年11月，張道紅卸任黨委副書記、常務副總經理，自此金沙酒業高管團隊由董事長侯孝海，董事李剛、許豔梅、魏強、曾申平、劉宏光、李雲偉，監事屠華、高亞紅、師耀強構成。

2024年2月22日，華潤酒業總經理魏強出任金沙酒業董事長，範世凱、趙偉新出任金沙酒業董事，侯孝海、曾申平退出公司董事會。

然而，頻繁人事變動和華潤系管理的逐步加強，也並未能將金沙酒業的業績再次拉回增長軌道，甚至還難免影響到業務發展的穩定。2023年金沙酒業營收僅與2022年上半年相當，2023年上半年金沙酒業營業收入僅爲9.77億元，同比降幅超過51%。

而華潤啤酒想要依托啤酒業務的渠道優勢，擴展升級銷售網絡做大白酒的“啤酒+白酒”雙賦能新業務模式，似乎也推進艱難。

在金沙酒業之前，華潤就對白酒業務多有涉獵。目前，華潤啤酒的白酒業務主要由金沙酒業、金種子酒和景芝酒業構成，涉及白酒類型包括清香、濃香、醬香類。爲了做好白酒業務，華潤酒業不僅更換高管、產品更新、渠道拓展等措施，還頻繁走訪白酒龍頭企業。

侯孝海在曾在業績說明會上透露，華潤啤酒將持續向名酒學習經驗，並通過一兩年實踐，真正把白酒領域的本領學習到。

不過，白酒行業無論是渠道還是經營模式，與啤酒相比都存在很大的區別，華潤白酒業務的幾大品牌，整體都業績不佳甚至出現虧損。

除了旗下金沙酒業的業績下滑，還有媒體曾披露稱，景芝白酒的業績也在持續下滑，金種子酒更是在艱難尋找扭虧爲盈之路。在華潤系收購的2022年，金種子酒營收11.86億元，同比減少2.11%；扣非後歸屬淨利潤爲-2.06億元，相較上一年的-1.9億元略有擴大；2023前三個季度金種子酒營收10.73億元，同比增長31.73%，但扣非後歸屬淨利潤爲-4860.63萬元。 

這樣的成績也讓業內質疑聲不斷，華潤在以做啤酒的思路操作白酒企業，如金沙酒業、金種子酒均上线了光瓶酒產品，強調渠道和終端。 

而如今的白酒行業不斷比拼高端，強調產品品質、以及品牌影響力等，金沙酒業、金種子酒的競爭力都明顯較弱。未來，華潤啤酒將如何真正做到“雙賦能”，打开白酒市場局面，恐怕還需要付出更多努力。

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