在發布半年報後，農夫山泉（9633）股價下跌超過10%，市值蒸發了350億港元，公司市值勉強守住了3000億港元。

茶飲料營收增長近六成，但這沒能阻擋市場對農夫山泉包裝水收入近兩成下滑的擔憂。農夫山泉把包裝水營收下降的原因，歸結於網絡輿論的負面影響，但公司這一業務盈利下滑約30%，這裏面有沒有價格战的影響呢？

8月27日晚間，農夫山泉發布業績報告。2024年上半年，公司實現營收221.73億元，同比增長8.4%；母公司擁有人應佔溢利約爲62.4億元，同比增長8%。

與上一年同期營收增速超兩成、全年近三成的增長相比，2024年上半年農夫山泉收入增長顯然是降速明顯。這也是自2020年下半年上市以來，農夫山泉交出的一份最差中報。

《財中社》注意到，業績發布後，農夫山泉股價8月28日應聲下跌。股價全天低开低走，盤中跌幅一度超過12%，市值跌破3000億港元。最終收盤，農夫山泉重挫10.43%，股價報收27.05港元/股，市值蒸發了353億港元。

農夫山泉股價已經跌破了公司上市以來的歷史最低值，距離曾經的高點已經回落了近60%。

導致農夫山泉業績不佳的原因，是公司包裝水業務大幅下滑。2024年上半年，公司包裝飲用水實現營收85.31億元，同比下降18.3%。包裝水營收甚至低於2021年上半年，刷新上市新低。

包裝水是農夫山泉的基本盤，產品主要就是農夫山泉天然礦泉水。除此之外，公司產品還包括茶飲料、功能飲料和果汁飲料等。在2024年之前，包裝水基本佔到了農夫山泉一半的收入，2024年上半年收入下降後已經不足四成。

至於下降的原因，農夫山泉表示，2024年2月底，網絡上出現大量對公司及創始人的輿論攻擊和惡意詆毀，對品牌及銷售產生了嚴重的負面影響。在前兩個月增長19%的情況下，上半年銷售降幅近兩成。

按照農夫山泉的解釋，2月之後的4個月時間，公司包裝水收入降幅或許已經超過了兩成，輿論在“摧毀”農夫山泉的包裝水業務。

但對於公司重回純淨水賽道，並發起價格战，農夫山泉着墨不多。2024年4月份，農夫山泉推出綠瓶純淨水，與公司原有的紅瓶天然水形成差異化競爭。

不僅僅是重新進入純淨水賽道。《財中社》注意到，在進入純淨水市場不久，農夫山泉就發起價格战，搶佔市場意圖明顯。

價格战是把雙刃劍。華創證券認爲，短期農夫山泉綠瓶純淨水在大力度讓利及促銷下對紅瓶礦泉水形成一定替代，未來一段時間壓力或將延續。公司包裝水收入的下降，是否與紅瓶水和綠瓶水的相互更替有關呢？

毛利率也开始受到影響。2024年上半年，農夫山泉毛利率下降1.4個百分點至58.8%。公司解釋是由於包裝水收入下滑影響規模效應、綠瓶純淨水上市促銷和果汁原料成本上行所致。

降幅更明顯的是利潤。《財中社》發現，農夫山泉分部業績中，公司包裝水稅前利潤爲27.43億元，與上一年同期相比，盈利下降了27.85%。降幅接近三成，且要顯著大於收入的降幅。

實際上，農夫山泉包裝水盈利低速增長已經是常態。2022年公司包裝水利潤下降，2023年包裝水盈利較2021年也只是增長了一成出頭而已，兩年的平均增長不到6%。此次包裝水盈利顯著下滑，真的主要是惡意輿論惹的禍？

本文作者可以追加內容哦 !