【元力導讀】曾貴爲港股“元宇宙第一股”的飛天雲動，如今已然成爲一個被股民調侃的“笑柄”。最新財報中的數據，更是讓人擔憂其未來飛不飛得動！

8月30日，飛天雲動發布2024年中期業績公告，截至2024年6月30日止六個月，報告期內，公司實現收入人民幣4.48億元，同比減少25.2%；公司毛利率28.0%，實現毛利潤人民幣1.25億元，同比減少36.1%；公司期內利潤率14.2%，期內利潤爲人民幣6350萬元，同比下降45.4%。

與此同時，飛天雲動(06610.HK)股價也跌至0.325港元，總市值僅剩5.88億（截至9月3日收盤）。

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數據中的隱痛

飛天雲動營收與利潤的大幅下跌，貌似是情理之中意料之內的事。

從2024年中報數據可以看出，飛天雲動的主營業務主要由三大板塊構成：AR/VR營銷服務、AR/VR內容服務、AR/VR SaaS服務，以及其他業務包括推廣服務、廣告代理服務及短劇運營、技術服務等。

AR/VR營銷服務，作爲飛天雲動的絕對核心業務，營收爲3.23億元，貢獻了公司總收入的72.06%，但是較2023年同期，減少24.0%。

該服務通過向廣告客戶提供AR/VR營銷服務產生，面向企業客戶，通過運用AR/VR技術爲客戶提供創新的營銷解決方案，包括但不限於產品展示、品牌宣傳、互動體驗等。

其中境內AR/VR營銷業務收入人民幣2.54億萬元，同比下降33.6%，雖然海外市場該業務收入同比有所增長，但佔比較小，對於整體營收的貢獻明顯不足。

關於該項業績下降的原因，財報中稱主要原因爲AR/VR營銷服務廣告客戶的減少，受宏觀經濟影響，境內廣告行業客戶普遍縮減營銷預算所致。

從數據中也能看到，廣告客戶數量較2023年同期減少了33.3%，僅剩16個。

AR/VR內容服務，實現營收1.07億元人民幣，佔比23.78%，是公司第二大收入來源。與2023年同期相比，同樣出現了27.3%的大幅下滑。

該項業務主要透過向客戶提供定制的內容，從AR/VR內容業務中獲得收入。AR/VR內容制作涵蓋遊戲、教育、娛樂等多個領域，通過开發AR/VR內容產品，爲用戶提供沉浸式體驗。除自主創作內容外，飛天雲動還與第三方內容創作者合作，共同拓展內容生態。

關於下滑原因，財報稱主要是因市場競爭加劇導致客戶數量減少、項目客單價降低。

AR/VR SaaS服務，實現營收1430萬元人民幣，佔比3.19%，同比減少46.9%，原因是付費訂購用戶數量及定制項目數量同步減少。

該項業務的收入主要通過提供定制化AR/VR SaaS產品及客戶訂購標准化AR/VR SaaS服務產生。

佔比超99%的三項核心業務集體下滑，飛天雲動唯一增長的只剩下“其他業務”，營收432.9萬元，佔比0.97%，雖然同比實現623.9%的增長，但對公司業績的表現來說，實在難堪重任，更談不上挽狂瀾於既倒，扶大廈之將傾。

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“甩鍋”外因行不通

通讀財報，關於業績表現的下滑，飛天雲動沒有過多說辭，總結一句不痛不癢的解釋，那就是：宏觀經濟影響、企業需求下降！

這給人的感覺，好像一切與飛天雲動無關~

但各項數據的變化，體現的不僅是外部壓力，更應從自身找原因。

研發开支對一個科技企業的重要性不用贅述，反觀飛天雲動研發开支截至2024年6月30日止六個月的費用僅有人民幣1435萬元。另外相比截至2023年6月30日止六個月的費用人民幣2822萬元，竟然還減少了49.2%。

研發費用不降反增，同時公司的業務還在不斷拓展，從AR/VR到AIGC、大空間等，敢問這樣的企業战略，對於各項服務的發展意味着什么，對於客戶來說又意味着什么。

與研發費用的降低相比，公司的銷售开支、行政开支、融資成本等卻大幅上升。

另外，公司毛利率從上年同期的32.72%下降至本報告期的27.9%，這在一定程度上表明公司在成本控制和定價策略上可能存在問題。以及淨利潤率下降，是否因爲公司提升盈利能力方面面臨挑战。

從公司的具體產品來看，以2021年10月發布的飛天元宇宙平台爲例。

產品整體呈現出的效果可謂十分普通，從數字空間的場景搭建，建模、美工、光线渲染，再到數字人，無不充斥着簡陋、廉價的質感，在功能上也存在諸多硬傷。

作爲一家上市公司，產品不僅達不到市場第一梯隊的水准，甚至不及部分小廠商的用心之作，這着實出人意料。

可見，飛天雲動業績的大幅下滑，絕不僅僅是因爲所說的外因，內因更不容忽視。營收與盈利下滑、盈利能力減弱、毛利率下滑等等，公司需要認真分析原因，採取有效措施提升業務表現、優化成本結構和提高盈利能力。

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未來可期否？

2022年10月，飛天雲動在港交所上市，誇張的是，在其招股說明書中，“元宇宙”一詞就被提到了超過300次。

而歷數飛天雲動的漲跌，像極了大浪中的泥沙，只會隨波而動。

隨着元宇宙概念的爆火上市，又隨着元宇宙概念的冷卻下跌。其後趕上AI風口，走出一波反彈。但好景不長，缺少真正的硬實力，風口之後沒了概念可“蹭”邊跌跌不休。

從被剔出恆生綜合指數成份股，到除名港股通名單，飛天雲動的股價已經“跌入塵埃”！

這樣的飛天雲動還有救嗎？

在財報中，飛天雲動稱：2024年上半年，面對國內企業端需求普遍下行、市場經濟缺乏有效刺激的困難局面，本公司一方面積極拓展海外市場，確保以AR/VR營銷服務爲主的B端市場平穩發展，另一方面攻堅克難，堅持以技術研發爲引領、以用戶需求爲導向、以標准化產品爲敲門磚，在面向虛擬人直播的C端市場取得了重大突破和長足進展。

但顯然，不僅國內市場經濟缺乏有效刺激，國際市場同樣艱難，想要拓展海外市場並非易事，況且目前海外業務僅佔兩成，對於公司的營收提振作用不容樂觀。

其次，飛天雲動稱以技術研發爲引領、用戶需求爲向導，但實際的研發开支卻在大幅降低，並且研發开支的絕對值也少得可憐，又何談以技術研發爲引領呢？至於用戶需求，飛天雲動反復強調的下降趨勢，又能如何逆轉呢？

所以，對於市場來說，真的很難看出飛天雲動未來的出路~

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