直接原因就是日本央行再次放鷹：植田和男表示如果日本經濟和物價表現符合預期，日本央行將繼續加息，而且年內甚至10月份就有可能加息。

咱們不妨把問題做個極簡化的抽象：拋开債務/GDP效費比、美債信用、實際通脹、衰退預期等基本面因素，影響美股乃至日經最直接、最簡單的因素，就是美日套息交易。

毫無疑問，Carry Trade套利資金直接給美股注入了流動性，這也是美股幹拔估值最硬氣的資本，包括這段時間的反彈，也是日本央行服軟、表示暫時不加息後，套利資金重新回流美股的結果。

所以一旦日本再次开始加息，美日利差縮小、匯差縮小，那8月初的盛景，必然會再次重演，甚至有可能更加激烈。

因爲第一次屬於意外，市場很恐慌，但被安撫後，由於行爲慣性，市場很容易選擇原諒他。

但第二次則是預期扭轉，趨勢被再次確認：日本沒有想象中的那么軟，或者美聯儲沒有想象中的那么硬，這時候如果還幻想日本不會加息，除了刀口舔血的賭徒，那也就只剩下相信美股永遠漲的純情客了。

這是流動性因素，也是影響最直接的因素，再來看下本輪美股最大的驅動概念——AI。

英偉達宣布RTX 50系列顯卡，需要重新流片以提升良率，上市時間可能推遲到25年上半年。

此外，英偉達還收到了美國司法部的傳票，反壟斷調查進一步升級。

CoWoS的技術限制肯定有影響，但真的就只是技術方面的原因嗎？

讓BlackWell去發布會上露個面，你不是刮風就是下雨，到底是不能、還是不想？

有沒有一種可能：AI硬件端的軍備競賽已經开始放緩，應用端由於找不到變現場景，不可能再無腦燒錢、不停的更新算力設施？

你硬件再牛逼，也得軟件有人用才行啊，誰也不可能扛着GPU來冒充自己是機器人，對吧？

這又牽涉到另外一個問題——大模型的技術瓶頸。

目前硅谷對Transformer框架規模擴大（scaling）的速度，越來越擔憂。大約3周前，谷歌內部訓練下一代Gemini大模型（對標GPT5），兩次均告失敗，GPT5也不斷推遲發布，OpenAI高層劇烈動蕩，爲什么？

兩方面原因：

1. 後訓練效果不佳，模型太大，導致結果難以收斂。

2. 數據源不足，美國能獲得的已有真實數據，基本都被用幹淨了，現在要靠合成數據來訓練，即用大模型自己產生的數據來訓練自己。

這玩意就跟近親結婚一樣，你自己的數據是基於自身邏輯產生的，那結果除了不斷的強化這些邏輯，根本無法提高智能水平，反而會導致結果難以收斂，或者只能收斂到某些方向上。

還有一個最重要的原因，就是很多新東西方向不明確、泡沫過高，比如前段時間熱炒的人形機器人，無論倫理道德還是應用模式，都沒有定義清楚，很難在可預見的未來落地。

最後是基本面因素：什么美國加工數據、美債擴張速度太快、倒掛即將結束、政府赤字率過高，以及經濟是否已經开始衰退之類的爭論，我以前講過多次了，不再贅言。

回看歷史的話，目前AI所處的階段，跟2000年互聯網泡沫破裂時期很像：資本熱烈擁抱、無腦追捧，但現實卻找不到變現場景，最終因爲盈利無法兌現預期而崩塌。

當然，互聯網最終取得了巨大的成功，成爲近20年推動人類社會向前發展最主要的源動力，但在web 2.0重新崛起之前，那些網科公司，跌得非常慘烈，不少都跌了80%甚至90%。

AI能復制互聯網的輝煌嗎？能規避互聯網泡沫破裂的悲劇嗎？我希望如此，但目前看很難，AI肯定是未來科技發展的一個重要方向，但是否能成爲最重要的基石方向？我沒那么樂觀。

毫無疑問，人類科技文明已經進入了一個瓶頸期，AI更像是試圖突破的那根救命稻草，被寄予了極高的期望，但前途未卜。

做投資的話，就是索羅斯的那句名言：世界經濟史是一部基於假象和謊言的連續劇，要想獲得財富，做法就是認清假象，參與其中，然後在假象被公衆認識之前，退出遊戲。

其實最佳的退出時機，就是當資本开始產生疑問的時候，這時候可千萬不要自帶幹糧去爲資本辯經，更不要自己給自己洗腦，因爲散戶跟大資本，永遠是對手盤！

……

回到A股，穩中向穩的趨勢不變。

其實現在A股非常獨立，跟美股幾乎沒什么關聯性，漲跌都不太受外圍的影響。

微信不支持iPhone 16的消息开始發酵，多家平台確認了30%的“蘋果稅”。

說實話，在這件事上，我絕對站微信。

通過App Store分發的應用程序，你蘋果抽成也就忍了，但小程序完全是微信自己構建的生態體系，渠道跟蘋果沒半毛錢關系，手機和操作系統也都是用戶自己選擇並購买的，你蘋果憑什么抽成？

別的地方不敢說，但在國內，離不开微信的人，絕對遠遠超過離不开蘋果的人，你能想象自己的手機無法使用微信嗎？开玩笑，半天不看微信我就得抓耳撓腮，但手機，並不是非蘋果不可。

今天縮量成交5616億，三市共1291家上漲、3873家下跌，內資淨流出216億。

受美國8月PMI不及預期的影響，市場擔憂衰退加劇，國際油價暴跌，今天兩桶油雪上加霜，尤其是中石油，大跌5.3%，對上證指數的拖累很大。

現在的局面確實有一種無力感，個人能做的不多，熱點機會有，但出錯的概率非常大，亂追概念極容易剁手，還是先穩着點吧，忍住了。

全文完。

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