5 月 24 日星期三收盤後，英偉達公司(NASDAQ：NVDA)將公布24財年第一季度業績，屆時所有目光都將集中在它身上。有充分的理由相信，這家芯片制造商的收入增長勢頭將在其即將發布的收益報告中動搖。但話雖如此，投資者可能還希望查看其庫存購买義務、庫存水平、分叉收入及其管理層對未來一個季度的展望，這些項目將凸顯其增長下滑的強度，因此，它們可能會決定其股價的下一步走勢。

         01消費者需求減弱

當前正處於美國經濟衰退的環境中，這勢必會對英偉達等快速增長的公司的發展軌跡產生負面影響。這家芯片制造商及其投資者寄希望於其 RTX 40 系列 GPU 的成功商業發布，以便該公司能夠保持其快速的增長速度。但最新報告顯示，這家芯片制造商並非一帆風順。

         英偉達已將其 GPU 定價在許多人認爲荒謬的高水平。這讓許多 PC/AI 愛好者和主流遊戲玩家望而卻步。銷售情況如此糟糕，以至於英偉達的合作夥伴不得不在 RTX 4070 GPU 推出後的幾周內降低價格，據報道，由於消費者興趣低迷，這家芯片制造商現在正在停止生產。初步報告顯示，市場對其剛剛發布的 RTX 4060/ti GPU 反應冷淡。

         這種疲軟的消費者需求勢必會以某種方式反映在英偉達的財務狀況上。首先，如果這家芯片制造商停止生產其 GPU，那么它就不需要台積電提供的大量硅片，也不需要技嘉和微星等主板合作夥伴的組裝/分銷支持。

         因此，預計其庫存採購義務將在第一季度連續下降。對於外行來說，該指標基本上是英偉達與其供應商和渠道合作夥伴下達的可取消和不可取消訂單的總美元價值。

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         如果銷售量真的很糟糕，那么英偉達及其渠道合作夥伴應該在本季度結束時（大約在 4 月 30 日左右）有大量未售出的庫存。在這種特殊情況下，英偉達的庫存水平連續飆升，升至歷史新高。然而，如果該芯片制造商的庫存水平環比持平，則表明這些報告只不過是毫無根據的猜測。

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         投資者需要了解另一個數據點，以更好地評估英偉達的增長前景。根據研究公司 Canalys 的數據，第一季度全球個人電腦出貨量下降了近33% 。這標志着 PC 出貨量連續第四個季度出現兩位數的銷售下滑，這表明 PC 市場的整體衝擊將不可避免地拖累英偉達的增長軌跡。但話雖如此，讓我們將注意力轉移到芯片制造商的財務狀況上。

         02財務

值得注意的是，英偉達將其收入細分爲 5 個垂直領域，即數據中心、遊戲、專業可視化、汽車和 OEM/IP。數據中心部門是公司的養家糊口者，上個季度貢獻了近 57% 的總銷售額。但事情並非一帆風順。

         全球多家企業已开始削減與數據中心相關的資本支出（如此處），以便在這些充滿挑战的宏觀經濟條件下實現財務節儉。由於客戶削減支出，亞馬遜、微軟和谷歌的雲平台增長放緩。因此，估計對英偉達數據中心 GPU 的需求將會疲軟，該部門第一季度的收入將下降 5% 至 34 億美元。

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         接下來，英偉達的遊戲部門是其第二大收入驅動力，上個季度佔該芯片制造商總銷售額的 30% 以上。因爲英偉達的 RTX 40 系列 GPU 發布在市場上反響平淡，估計該部門的連續收入增長將在第一季度放緩至僅 5%，收入數字約爲 19 億美元。

         繼續前進，其專業可視化、汽車和 OEM/IP 業務合計約佔公司總銷售額的 12%。這些細分市場都沒有任何主要催化劑在起作用，從而導致英偉達的收入發生重大變化。相信所有這 3 個部分都將出現增長減速，大約連續下降 500 個基點，這主要是由於總體經濟放緩。

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         這使我們對全公司的收入估計爲 60.2 億美元。但值得注意的是，華爾街對上述季度的共識是 64.8 億美元至 67.5 億美元。這表明分析師可能沒有對最近的發展進行定價（例如企業削減資本支出、RTX 40 系列銷售慘淡），並且這家芯片制造商這次很可能會錯過華爾街的估計。

         除了這些項目外，投資者還應關注英偉達管理層對未來一個季度的展望。具體來說，他們是否計劃推出更多現有 GPU 的變體以重振銷售。此外，這些減產是否真的發生了，如果是的話，這些減產的數量是多少。最後，他們如何預測未來幾個月的銷售趨勢？這些項目將揭示英偉達增長低迷的持續時間，相信它們可能會影響其股價的下一步走勢。

         03結論

英偉達的股價是該公司過去 12 個月銷售額的 28 倍以上，這在獨立基礎上是非常高的。下圖顯示倍數接近多年高點，也遠高於該芯片制造商最接近的競爭對手AMD和英特爾公司。

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         對於一家可能會經歷增長放緩的企業來說，如此高的估值似乎並不合理。當這家芯片制造商在本周三的第一季度收益報告中未達到華爾街的收入預期時，投資者可能會感到震驚。保持警惕和小心。

$英偉達(NASDAQ|NVDA)$#“AI芯片大战”如火如荼，英偉達Q1財報今日公布！#

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