男人的“頭”等大事，也不賺錢了。

近日，國內最大植發機構雍禾醫療發布的2024年上半年業績顯示，雍禾醫療上半年實現營收9.02億元，同比微增8.75%；實現歸母淨虧損1.39億元，同比收窄38.74%。

「快馬財媒」發現，從2020年开始，雍禾醫療便陷入了增收不增利的怪圈。從2020年至2023年，雍禾醫療分別實現營收16.39億元、21.7億元、14.13億元和17.77億元。與營收規模擴大形成鮮明對比的是，雍禾醫療的淨利潤不增反降。從2020年至2023年，雍禾醫療的歸母淨利潤分別爲1.63億元、1.2億元、-0.86億元和-5.46億元，從2021年至今2023年間的淨利潤跌幅迅速擴大，從26.41%的跌幅擴張至536.4%。

對於公司增收不增利的原因，雍禾醫療將其歸因於大力擴張推高了營收，但也導致期間費用水漲船高。伴隨宏觀環境的低迷導致公司人均客單價持續走低，最終使得毛利和淨利雙雙承壓。

「快馬財媒」發現，雍禾植發主營植發醫療和醫療固養服務，這兩大業務在2024年合計佔去98%。在2024年上半年，這兩大業務客單價分別爲22987元和4331元。作爲對比，從2020年至2023年，植發醫療服務客單價分別爲27868元、26643元、26251元和22174元，醫療固養業務客單價分別爲3606元、5531元、5731元和4934元。2024年上半年這兩大業務的客單價基本處於近幾年的低點。

客單價在下滑，雍禾醫療的盈利能力自然變弱。但業務擴張帶來的各種剛性支出使得成本不斷上升。2023年雍禾醫療經營成本達7.8億元，2024年上半年同樣達到3.71億元，均創下了歷史新高。

「快馬財媒」認爲，在客單價下滑通道中，雍禾醫療持續擴張，十分危險。從2018年至2023年，植發醫療機構數量從30家增至75家。在2024年上半年，雍禾醫療裁撤了3家，目前剩下72家。

業績拉胯還大肆开店，雍禾醫療在高速擴張中管理問題頻出，經常遭到用戶投訴。黑貓投訴中有多條投訴直指虛假宣傳、退款困難等問題。2024年2月，上海市黃浦區衛健委發布對雍禾醫療旗下上海雍禾醫院1萬元的罰款。

問題頻出的雍禾醫療，在資本市場上自然也難獲青睞。整個2024年來，雍禾醫療股價已跌去73%，市值僅剩下3.63億港元。自從6月24日收盤價跌破1港元/股後，雍禾醫療再無回天之力，徹底淪爲“仙股”。如果從2021年上市後最高價18.84港元/股計算，三年時間股價已經跌去96.8%，連零頭都不剩了。

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