小牛電動，不牛了。

2021年銷量突破百萬後，2022年就下滑至83萬輛，2023年又跌至71萬，較2021年大降30%。

今年小牛電動好不容易將銷量拉上來，又陷入增收不增利“窘境”。財報顯示，第二季度，小牛電動實現營收約9.41億元，同比增長13.5%；淨虧損2490萬元，較上年同期190萬元的淨虧損額擴大了10余倍。

上市短短3年時間，小牛的市值已跌去96%。

出道即巔峰

小牛電動車是前華爲常務副總裁、任正非接班人、前百度CTO李一男的最後一次創業。

2014年，45歲的李一男攜寶馬、微軟、華爲等全球名企打造的核心團隊开啓了“兩輪電動車”的創業。

僅一年，小牛電動便發布了首款電動車產品N1。產品一經發布，便引來無數關注。身着牛仔褲的李一男通過科技感和設計感打動了用戶。

從科技感來說，小牛電動直接將鉛酸電池更新成了當時特斯拉同款松下18650三元鋰電池，續航更強。同時推出可通過App查看車況、定位和報警等功能的智能車機系統。設計感上看，支持手機安裝支架和USB充電口等人性化設計，外觀簡潔大方，極具辨識度。

小牛電動通過產品技術更新和出挑的設計，在產品同質化的兩輪電動車領域大放異彩。雖然成本高、價格貴，但還是收獲了一批擁鼐。產品上市的第一年，小牛便賣掉了8萬輛。次年翻倍賣掉19萬輛，2018年賣掉了34萬輛。

憑借着優秀的市場表現，小牛電動僅僅四年就跑進了納斯達克。到2021年，小牛電動銷量超過百萬輛關口。也就是這一年，小牛電動股價創下53.38美元/股的歷史新高，總市值突破了40億美元。

被九號反超

轉折發生在2021年。

這一年，小牛電動發布新能源品牌牛創新能源科技（NIUTRON），推出首款自遊家NV新能源車，拿到5億美元A輪融資的小牛電動，一股腦衝進了機會已經變得渺茫的新能源車。

生產資質一直沒辦下來，只能由火星石科技（牛創新能源更名而來）和大乘科技合作代工。有意思的是，大乘科技從2019年就傳出了停工停產、背負巨額債務的問題。很快，這場堪稱瘋狂的嘗試草草收場，因爲交付困難，小牛電動不得不退回預定用戶的意向定金。也就是一年多的時間，自遊家成爲繼威馬、天際後，又一家倒下的造車新勢力。

因爲小牛電動分心眼饞玩起了四輪電動車的生意，二輪車的生意被九號公司彎道超車。

九號公司於2019年進軍兩輪電動車領域，比小牛電動要晚好幾年。但九號公司一出道，就瞄准了小牛電動所在的高端市場。

2020年，九號公司兩輪電動車銷量約爲10萬輛，這一年小牛電動車銷量爲60萬輛，差距在6倍左右。但2021年，九號公司兩輪電動車銷量猛增至42萬輛，小牛電動保持強勁銷量達到103.8萬輛。

2022年，九號公司和小牛電動的兩輪電動車銷量第一次站在同一條起跑线上，均爲83萬輛。但在5000元以上價格帶裏，九號公司盡顯優勢。市場TOP 10的車型中，九號拿下了其中的八款。這一年，小牛電動也迎來上市後的首次虧損，歸母淨虧4950萬元。

此後，九號公司一騎絕塵銷量於2023年達到146萬輛，小牛電動銷量進一步萎縮至71萬輛。這一年，小牛電動營收下滑16.2%，歸母淨虧損擴大至2.22億元。

2024年差距再次拉大，小牛兩輪電動車上半年銷量28.5萬輛，而九號公司上半年中國區的銷量即達到119.84萬輛。在兩輪電動車的高端領域，九號公司完成了對小牛電動的全面反超。

業內區分中高端和中低端，以4000元爲界。4000元以上爲中高端，4000元以下屬於中低端。事實上，小牛電動也有部分產品主打中低端，價格相對親民。但主抓高端時的小牛電動根本不在乎中低端市場。

在中高端市場遭到九號公司的猛烈圍剿後，小牛電動想要靠降價策略提升銷量去和4000元以下區間的雅迪、愛瑪卷，也不現實。小牛電動被全方位壓制了。

在資本市場上，小牛電動車股價於2024年2月觸及歷史新低的1.56美元/股。截至9月13日收盤，小牛電動報1.79美元/股，總市值僅剩1.39億美元。如果以2021年2月16日創造的53.38美元/股的歷史新高計算，近三年多時間，小牛電動股價跌去96.6%。

即便如此，小牛電動似乎還是鐵了心繼續耕耘高端市場。在小牛電動2024年的新車發布會上，小牛電動推出三款新車。其中電動摩托車NX Hyper版統一售價爲29980元，電動自行車NXT售價最高12499元，X3統一售價爲24980元。

質量問題層出不窮

價格越賣越貴，質量問題卻層出不窮。近年來，謀局高端的小牛電動出現多次抽檢不合格、以及產品質量問題。

「快馬財媒」了解到，從2023年5月至今，小牛電動的相關產品已經7次上榜各地市場監督部門公布的抽檢不合格名單，其中“充電器與蓄電池（蓄電池防篡改）”項目的抽檢不合格率頻次最高。充電器與蓄電池抽檢不合格的電動車存在被改裝風險，改裝後容易引發自燃等安全事故等。

而據國家消防救援局公布的數據顯示，在2024年前5個月，我國共發生了10051起電動自行車火災，造成人員傷亡35人。隨後，北京、南京和廣州等地均开展安全隱患的集中排查。兩輪電動車的安全隱患嚴重威脅人民生命安全。

在黑貓投訴平台上，對小牛電動車的投訴高達3193條，主要集中在售後服務、宣傳與實際不符，以及車輛和合格證不符等問題。

在2022年“315消費者權益日”晚會上，小牛電動車部分門店還因提供解碼裝置違規提高車速上限被公开點名。

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