國藥控股（01099）近日發布公告，9月13日股東特別大會順利召开，三項決議案均以投票表決方式獲得正式通過。不過，議案通過並不意味着沒有反對票，其中“委任趙炳祥爲非執行董事”獲得了7.2412%的最高比例反對票，另外兩項議案反對票比例分別爲1.8318%、0.012%。

在此前的8月27日，國藥控股董事會決議選舉趙炳祥擔任董事會董事長。董事會決議明確指出，該項任職須待股東於本公司股東特別大會上批准其非執行董事的委任後方可生效。隨着本次股東特別大會的召开，趙炳祥正式成爲國藥控股董事長。

在新任董事長收獲不少股東反對票背後，《財中社》注意到，國藥控股上半年交出2008年港股上市以來最差中期成績單，2024年中期公司實現營業收入2947.27億元，同比下降2.07%，爲歷年同期首降；淨利潤37.04億元，同比下降9.76%，創下歷年同期最大降幅。在此背景下，部分股東可能會通過投反對票，來表達對業績的不滿。

不過回歸理性來看，業績變差的責任還真怪不到新任董事長頭上。資料顯示，趙炳祥自北京大學畢業後，就一直在華潤系任職。直到半年前左右，他才正式加入國藥系，2024年3月被任命爲中國醫藥集團有限公司黨委副書記、董事、總經理，中國醫藥集團有限公司爲國藥控股的控股股東。在此之後至本次任命期間，趙炳祥僅是在集團任職，並未在上市公司國藥控股擔任職務。

可以看出，國藥控股業績變差，發生在前任高管期間。在過去的六年時間，國藥控股董事長和總裁分別由於清明、劉勇擔任，2024年8月兩人均被集團免職。其中，於清明距其60歲退休僅差4個月，公告稱另有任用。而劉勇目前已經擔任國藥現代（600420）總裁和代理董事長，不過國藥現代市值還不到國藥控股三分之一。從免職後去向來看，集團對兩人在國藥控股期間的工作並沒有給出肯定和認可。

與部分股東投出反對票形成對比的是，資本市場以上漲喜迎新董事長上任。在股東特別大會投票當日，國藥控股9月13日股價盤中最大漲幅5.62%，收盤仍上漲1.71%，表明資本市場對新董事長上任持偏正面看法。資料顯示，趙炳祥在2022年1月至2024年3月擔任華潤三九總裁期間，該公司2022年和2023年及2024年上半年扣非淨利潤同比增速分別爲19.75%、22.18%、26.33%。從趙炳祥在華潤獨擋一面期間取得的優異成績來看，市場可能也預期新任董事長有望帶領國藥控股走出業績陣痛期。

不過也要注意到，國藥控股生意模式並不如華潤三九。前者屬於醫療流通領域，毛利低、賺錢辛苦，而後者屬於中成藥領域，盈利能力要比前者高很多。《財中社》認爲，醫藥流通行業面臨的挑战不容忽視：一方面，藥品集中採購、反腐等政策，導致藥品流通環節的利潤被大幅壓縮；另一方面，新企業湧入，採取低價策略，企業間競爭加劇。從國藥控股自身來看，除了上半年交出歷史最差業績以外，其資產負債率已經達到71.5%，應收账款和存貨金額分別達到2409.96億元、688.38億元。

華潤系出身的趙炳祥，能否帶領國藥控股重拾輝煌，只能有待時間給出答案。

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