中高端私立醫院卓正醫療控股有限公司（下稱“卓正醫療”）於近日正式遞表港交所，衝擊“家庭醫療第一股”。

「快馬財媒」從招股書發現，卓正醫療的客戶均爲人均年可支配收入20萬元以上的大衆富裕家庭。此類客戶購买力較強、服務偏重人性化和個性化。在過去的2023年，卓正醫療服務的患者門診數量達73萬次，服務患者人數超過20萬人，旗下擁有19家診所和2家醫院。

同時，卓正醫療在快速擴張中拿到過騰訊控股、經緯創投等知名機構的多輪融資。招股書顯示，從2014年從經緯中國和久邦數碼拿到數百萬美元的A輪融資算起，到上市的7年時間裏進行了5輪融資，累計融資1.66億美元，估值超過5億美元。

但獲得投資者、患者青睞的卓正醫療，近三年卻處於持續虧損的態勢。從2021年至2023年，卓正醫療累計虧損8.17億元，如今IPO，堪稱“流血上市”。

3年虧掉8億多

秉承“回歸醫療本原”理念的卓正醫療，與傳統醫院集中於治療特定疾病和部位的方式不同。卓正醫療通過兒科、齒科、眼科、皮膚科、耳鼻喉科等多專科的密切合作，爲患者提供全面的醫療服務。卓正醫療如能成功登陸港交所，將成爲“家庭醫療第一股”。

弗若斯特沙利文數據顯示，卓正醫療在私立中高端醫療服務機構中，覆蓋城市數量位居全國之首。從2012年在深圳創立至今，卓正醫療的業務已拓展至廣州、北京、成都等一线城市的近30家线下網點。同時，卓力醫療的醫師資源也有明顯優勢，300多位優秀醫生來自於協和、北醫、華西、中山、湘雅和海外等。

擁有明顯優勢且定位中高端的卓正醫療，從2021年至2023年，收入從4.17億元增至6.9億元。「快馬財媒」發現，卓正醫療營收的猛增仰賴實體醫療服務業務的迅猛發展。作爲四大業務之一，實體醫療服務貢獻了卓正醫療超8成的收入。從2021年至2023年，實體醫療服務貢獻了3.71億元、3.93億元和5.92億元的營收。

值得注意的是，线上醫療服務雖然貢獻的營收不到5%，但卻帶來了不斷增長的患者流量。數據顯示，线上平台的付費就診人數從11.1萬次增至16.8萬次。

线上醫療服務和线下實體醫療服務的“雙軌制”，爲卓正醫療帶來了更多的付費患者。從2021年至2023年，付費患者就診人次從47萬增至73萬，回頭率也從71.1%增至78.2%。如此來看，卓正醫療的服務能力和客戶忠誠度都比較高。

但是，目前的卓正醫療卻處於虧損狀態。從2021年至2023年，卓正醫療分別虧損2.51億元、2.15億元和3.51億元，三年合計虧損8.17億元。對於卓正醫療的虧損，公司將其歸因於可轉換可贖回優先股的公允價值所致。

账面虧損的卓正醫療，還在迅猛擴張。一方面，卓正醫療自己布局开醫院。同時，卓正醫療計劃收購業績良好、知名度高的醫療服務機構。在持續虧損的局面下卓正醫療激進的擴張策略，很可能會導致虧損持續擴大。

騰訊大手筆助力

在7年5輪累計1.66億美元的融資中，騰訊參與了其中4輪，累計投資接近6400萬美元，上市前持股比例爲19.4%，成爲卓正醫療的第一大外部股東。若按照5.1億美元的估值計算，騰訊投資的6400萬美元對應的估值接近7億元。

騰訊投資卓正醫療，緣起於創始人之一的施翼曾在騰訊科技工作多年，且擔任要職。說騰訊是卓正醫療的老東家，一點都不爲過。

施翼畢業於北京大學，畢業後長期專注於企業战略規劃和營銷。與此同時，和施翼一樣，另一位聯合創始人王志遠同樣畢業於北京大學，但王志遠主攻金融，曾在摩根大通證券（亞太）任副總裁。

兩位北京大學校友的創業，吸引了越來越多的北大校友加入了卓正醫療。比如公司總裁周方、非執行董事張向東、魏國興等。

值得關注的是，非執行董事張向東是久邦數碼的創始人。在卓正醫療成立初期引入河山資本作爲战略投資人後，張向東很快也成爲了股東之一。

不過，衆多光環加持的卓正醫療，初期發展並不順利。「快馬財媒」獲悉，創立之初的卓正醫療最初定位爲社區全科服務，在意識到醫保支付、就醫習慣等多重因素影響下，王志遠建議卓正醫療重新定位爲中高端多專科連鎖診所的模式，並因此獲得成功。

多次被罰

「快馬財媒」發現，卓正醫療旗下多家診所和醫院多次收到地方衛健委的罰款。

天眼查App顯示，深圳卓睿診所（100%持股，已注銷）於2021年5月遭深圳市龍華區衛生健康局警告，處罰事由爲使用未取得抗菌藥物處方權的醫師周某和醫師朱某某給患者开具抗菌藥物處方。

2022年7月，深圳卓健門診部（100%持股）被查到該機構使用已取得醫師執業證書但未注冊或備案在該機構的醫師陳某某开展診療活動，被深圳市福田區衛生健康局予以行政處罰1.5萬元。 同年6月1日，深圳卓健門診部於2022年度未按照規定進行《放射診療許可證》校驗，屬於初犯且未造成患者上海，被警告、罰款0.05萬元。

2022年12月，北京卓正診所有限公司（100%持股）因非法爲他人施行計劃生育手術，遭北京市大興區衛健委行政處罰3萬元。在此次處罰前，該診所已被處罰三次，累計罰款超過1.1萬元。

2023年3月13日，北京卓康診所有限公司（100%持股）因未按規定填寫、保管病歷資料，或者未按規定補記搶救病歷，被北京市朝陽區衛健委予以警告、罰款1.5萬元。

總體來看，卓正醫療旗下包括北京、深圳等地診所在2022及2023年被行政處罰次數超過了10次。

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