本文系基於公开資料撰寫，僅作爲信息交流之用，不構成任何投資建議

周末總是有大消息。CNBC爆出了高通收購英特爾的大新聞，如果最終談成，這筆交易將成爲有史以來最重大的科技並購案之一。

英特爾曾經是全球頭號芯片制造商，但多年來一直處於螺旋式下降狀態，到了 2024 年更是加速下滑。由於投資者對英特爾斥巨資制造和設計芯片的計劃表示懷疑，其股價今年累計已下跌 53%。

屋漏偏逢連夜雨，趁你病要你命，高通此舉是趁火打劫還是雪上加霜？

高通的收入低於英特爾。高通 2023 財年的銷售額爲 358 億美元，而英特爾同期的銷售額達到了 542 億美元。高通目前市值 1882 億美元，英特爾的市值 934 億美元。

這么大規模的收購一般都不大可能成功，因爲這已經不是股東的問題，而變成了國家政治問題和國際經濟問題。之前失敗的半導體收購案例歷歷在目：

英特爾收購高塔半導體（Tower Semiconductor）失敗；

高通收購恩智浦半導體失敗；

博通收購高通失敗；

英偉達收購ARM失敗；

雖然高通和英特爾都屬於美國公司，由於兩家公司在全球芯片市場中的重要地位，任何合並都可能引起各國監管機構的嚴格審查。

雖然交易的細節還沒有出來，我先做個判斷，這次高通並不可能全面收購英特爾，最多只是洽購英特爾的某些業務，趁着英特爾需要資金救急，想低價爭奪對高通有潛在價值的資產。

英特爾公司（Intel Corporation）的業務收入組成主要分爲以下幾個部分：

1. 客戶端計算集團（CCG）：這是英特爾最大的收入來源，包括爲個人電腦、筆記本電腦和物聯網設備提供的處理器。

2. 數據中心與人工智能（DCAI）：這一部分包括爲數據中心、雲計算和人工智能應用提供的服務器處理器和相關產品。

3. 網絡與邊緣（NEX）：涉及網絡設備、邊緣計算解決方案和其他通信相關產品的業務。

4. 英特爾代工服務（Intel Foundry）：英特爾的代工業務，爲外部客戶提供芯片制造服務。

5. 其他：包括英特爾的可編程解決方案集團（Altera，現爲英特爾的一部分）、自動駕駛技術公司Mobileye，以及其他業務。

根據2024年第二季度的財務報告，英特爾的收入爲128億美元，同比下降了1%。CCG部門的收入爲74億美元，同比增長了9%；DCAI部門收入爲30億美元，同比下降了3%；NEX部門收入爲13億美元，同比下降了1%。英特爾代工業務收入爲43億美元，同比增長了4%。其他業務收入爲9.68億美元，同比下降了32%。這些數據反映了英特爾在不同業務領域的收入趨勢和市場表現。

英特爾的重組計劃，從現在的消息我理解下來，是准備把公司拆分爲設計和代工兩個集團，其中設計集團包括了CCG和DCAI部門，代工集團包括了Foundry業務部，至於其他的業務部門，我估計都是要出售或者裁撤的，很有可能已經通過FA顧問公司放到了买家貨架上待價而沽。

再看看高通的訴求。高通對收購英特爾的興趣主要集中在英特爾的設計業務上，尤其是客戶端PC設計業務。這一領域是英特爾的傳統強項，也是高通試圖拓展的新市場。通過收購，高通希望能夠快速獲得在PC芯片市場的技術積累和市場份額。但是作爲英特爾來說，其PC業務是其核心收入來源之一，因此出售的可能性並不大。

高通和英特爾在歷史上有過多次競爭和合作。英特爾長期以來在個人電腦和服務器市場的x86架構芯片領域佔據主導地位，而高通則在移動設備市場憑借其ARM架構芯片取得巨大成功。兩家公司在各自的領域內都是領導者，但也在嘗試進入對方的市場領域。

在過去的競爭中，高通曾嘗試進入服務器芯片市場，挑战英特爾的x86架構。然而，這一嘗試並未取得預期的成功，高通最終放棄了ARM服務器芯片業務。另一方面，蘋果公司在2020年宣布，將放棄使用英特爾的處理器，轉而使用基於ARM架構的自研芯片，這對英特爾的x86架構在個人電腦市場的地位構成了挑战。

在合作方面，高通和英特爾都面臨着來自其他競爭對手的壓力，例如在智能手機市場與聯發科和展訊的競爭，以及在服務器市場與AMD的競爭。此外，高通還面臨着多方面的法律挑战，包括與蘋果的法律糾紛，以及全球多個監管機構對其許可模式的調查。

高通和英特爾在多個業務領域存在重合，尤其是在以下幾個方面：

1. 個人電腦和筆記本電腦芯片市場：高通公司和英特爾公司都在個人電腦和筆記本電腦芯片市場上展开競爭。英特爾以其x86架構的處理器在PC市場佔據主導地位，而高通則通過其ARM架構的驍龍處理器在移動設備市場取得成功，並有意擴展到PC市場 。

2. 智能手機芯片市場：雖然英特爾在智能手機芯片市場的份額較小，但它曾試圖通過其Atom系列處理器在這一領域與高通競爭。高通在這個領域佔據主導地位，爲大多數高端智能手機提供處理器 。

3. 服務器芯片市場：英特爾在服務器芯片市場擁有強大的地位，而高通也在探索這一市場，盡管它目前主要依賴台積電和三星等公司進行芯片生產。

4. 人工智能和高性能計算：兩家公司都在人工智能和高性能計算領域進行投資和研發。高通推出了針對AI應用的專用芯片，而英特爾也在其產品线中集成了AI加速功能 。

5. 芯片設計業務：高通對英特爾的芯片設計業務表現出了濃厚的興趣，尤其是客戶端PC設計業務，這表明高通有意在PC芯片設計領域與英特爾競爭。

6. 汽車電子市場：高通在汽車電子市場，特別是在座艙域控芯片市場佔據領先地位，而英特爾也在積極布局汽車業務，包括智能座艙芯片和電車能源AI管理等方向 。

從高通的業務來分析，我感覺高通可能只是想收購Intel的CCG或者DCAI業務，但CCG是英特爾的命根子，因此可能只是DCAI部門，再加上MobileEye，至於NEX、Foundry和Altera，高通不會有興趣。如果英特爾不賣DCAI，那么也許最後的結局是，MobileEye 賣高通，foundry 賣聯電，Altera沒人要獨立上市，皆大歡喜。

高通收購英特爾的潛在交易，最受傷的可能是以下公司：

1. AMD：作爲英特爾在x86架構處理器市場的主要競爭對手，AMD可能會因爲高通與英特爾的合並而面臨更大的競爭壓力。如果高通成功收購英特爾，結合兩者的技術資源和市場份額，可能會對AMD的業務構成威脅。

2. 英偉達：在高性能計算和人工智能領域，英偉達可能會因爲高通的潛在收購而面臨更激烈的競爭。高通可能會利用英特爾的技術優勢來加強自己在這些領域的產品线。

3. 台積電和三星電子：這兩家公司是全球領先的芯片代工廠商，高通目前依賴它們進行芯片生產。如果高通收購英特爾，可能會改變高通的代工策略，從而影響到台積電和三星電子的訂單量。（作者：土人觀芯）

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