作者 | 歸去來

編輯 | 唐飛

國內老一輩的企業家，內心中似乎都有一個很強的“農業夢”。

比如說，新東方轉型東方甄選後，俞敏洪將帶貨品類選擇在農業上；恆大的許家印，此前將農業定位爲拉動公司業績增長的三駕馬車之一；SOHO中國的潘石屹先後做出“潘蘋果”、“潘大米”。

柳傳志領導的聯想2010年成立農業事業部，2012年8月在原農業投資事業部的基礎上，正式成立佳沃集團。2013年5月推出農業品牌——佳沃。

聯想對佳沃的解釋是：佳品天成，源自沃土。

但從目前來看，佳沃集團的發展並未達到聯想預期。以佳沃集團旗下子公司佳沃食品爲例，其在2019年到2021年淨虧損分別爲1.264億元、7.132億元、2.887億元。

另據佳沃食品發布的最新公告顯示，2022年預計公司淨利潤虧損在10億元-16億元，歸屬於上市公司股東的所有者權益爲-3億元至-7.5億元，較2021年度大幅下滑9.3億至13.8億元。根據《創業板股票上市規則》（2020年12月修訂）相關規定，公司股票存在被實施退市風險警示的風險。

背靠聯想，爲何佳沃集團依然會陷入到長期的虧損中呢？

聯想對佳沃的扶持

作爲“親兒子”，聯想給到佳沃集團的扶持可以說是全方位的。

一是來自於聯想給到的資金扶持。佳沃集團成立次月，聯想就與青島市政府籤署战略合作協議，計劃五年內投資20多億元，在青島市建設包括藍莓新品種研發中心、種植及加工中心、運營中心、銷售中心、物流中心等在內的現代農業項目的現代農業青島總部。

此後幾年的時間裏，佳沃集團除擴大藍莓的種植面積外，農產品的品類也先後延伸到獼猴桃、茶葉等類別上。從佳沃官方的說法來看，截止到2014年，公司旗下的藍莓、獼猴桃種植面積分別達1.5萬畝和5萬畝。

爲進一步完善產業鏈布局，佳沃一直在激進的進行國內外的投資、並購。

在國內市場上，2016年11月佳沃集團 3 億元战略投資休闲食品品牌企業華文食品，華文食品旗下擁有“勁仔小魚”“勁仔豆幹”等知名休闲食品品牌。2017年2月，佳沃集團以11.33億元的價格完成對萬福生物第一大股東桃源縣湘暉農業投資有限公司3559.89萬股、佔公司總股本26.57%的股份收購。

在國際市場上，佳沃集團先後完成對智利Arandanos、Porvenir、TresVias、ElRetorno、NutsdelSur這五家農業公司的投資或並購。

圖源：公开信息整理

但這裏有一組值得關注的數據，截至2016年上半年末，佳沃集團上半年營收和淨利潤分別爲6463.8萬元和3842萬元。幾千萬的利潤下，佳沃還必須要支付由企業日常運營所帶來的員工工資成本、品牌宣傳費用等成本。若無聯想源源不斷地給佳沃集團“輸血”，佳沃不可能有如此大的資金能力來支撐如此大的業務版圖。

二是技術扶持。佳沃集團總裁陳紹鵬一直在強調要用IT思維來做農業。在這一战略思想指導下，佳沃2014年春節在微信平台發起

“藍莓紅包”的營銷活動，後又上线藍莓全流程可溯源的流程化管理。當然，這些技術以及支撐這些技術背後的开發和運維人員基本上也都是由聯想給到的。

三是品牌扶持。佳沃集團對外的宣傳過程中，一直都在強調爲聯想旗下公司，這也爲佳沃集團打开下遊客戶渠道奠定了基礎。比如，佳沃與澳洲最大的果蔬公司之一 Perfection Fresh 結成了战略合作夥伴關系。與西澳州豪園酒莊和狂魚酒莊產品生產商 Burch Family Wines 籤有分銷協議，目前佳沃集團也是盒馬鮮生的供應商之一。

圖源：BOSS直聘

佳沃農業以聯想作爲品牌背書，不僅僅對供應商有優勢，也對求職者具有一定的吸引力。畢業於中國農業大學的張洋告訴我們，當年自己在招聘網站上看到佳沃農業的招聘時，起初對這一公司並沒有太多興趣。但當看到是聯想旗下公司時，就覺得是一家大公司，自己也更愿意去應聘。

從張揚的話我們也不難看出，當以聯想作爲品牌信任背書時，佳沃在人才招聘市場有多大的吸引力。

除此之外，柳傳志本人也不斷努力推動佳沃集團發展。除將當年任職聯想集團全球新興市場總裁的陳紹鵬調到聯想農業板塊，後掌舵佳沃集團的發展外，更是多次親自下場宣傳佳沃爲聯想的二級火箭，樹立投資人的信心。甚至更是將佳沃集團旗下的獼猴桃定義爲“柳桃”，以提高消費者的認知。

與“褚橙”齊名的“柳桃”

另外，柳傳志也多次動用自己在圈子內的人脈，佳沃之所以能先後和鑫榮懋、中農控股達成合作，很多人估計部分原因是柳傳志在背後所撮合的。

扶不起的阿鬥？

在聯想的一路扶持之下，佳沃集團官方自稱目前公司已是中國最大的水果全產業鏈企業，及最大規模的海外水果投資布局企業。

但我們真正深入陝西、四川等國內主要水果產區後卻發現，現實情況並非佳沃所宣傳的那樣，事實上佳沃集團虧損的真正原因，是高投入下的低收益。

圖源：企查查

由於目前國內水果仍採用產區定價，這就意味着佳沃農業所種植的藍莓和獼猴桃只能根據產區價格走。來自陝西省眉縣的一位果農張春華和我們分享了他們種植獼猴桃一畝地的收入情況。

張春華告訴我們，由於果園爲自家所有，並不存在土地租金。按照往年行情來看，當地獼猴桃的價格在5元-6元之間波動，由於自家獼猴數樹齡已有5年，每畝獼猴桃的產量在3500斤左右，但這3500斤中只有3000斤爲商品果。

因此，一畝獼猴桃的毛利潤一般在15000元左右。若扣除3000-4000元的種植成本，500-1000元的人工成本。理想狀態下，單畝獼猴桃的淨收益一般在1萬元左右。當然，若是遇到類似於2021年那樣的暴雨天氣，以及其他一些災害的話，基本上很難達到這一收入。

但需要指出的是，佳沃集團的成本相較於農民自身種植來說肯定更高。一是土地租金成本，目前國內獼猴桃產區主要集中在陝西眉縣和周志以及四川省浦江縣。但由於當地種植獼猴桃歷史悠久，這就導致當地的果園幾乎都掌握在農民手中，具有很強的分散性。

當我們向果農表示自己想承包幾畝獼猴桃果園時，許多果農明確表示拒絕。來自四川省浦江縣的果農黃強告訴我們，“我們怎么可能會承包出去呢？我們一家老小都靠種植獼猴桃爲生，要是包給你們，我們還怎么生活呢？”

黃強的話看似樸素，但實則卻是國內許多以種植養殖爲生的農民內心最爲真實的寫照。因此，佳沃集團手中持有的幾萬畝獼猴桃園，很大可能是從農民手中高價租賃所得。

圖源：作者拍攝

二是若真如佳沃對外宣傳的那樣，旗下水果全部爲自己種植，也意味着佳沃獼猴桃的產量有限。張春華接着表示，獼猴桃從栽種到掛果，一般在3年左右。從果樹幼年期進入到青壯年時期，需要5-6年時間。若想要縮短時間，只能通過嫁接來實現，但這有可能會影響獼猴桃的口感。

顯然，水果的生長周期性長決定了種植水果並不能像種植蔬菜那樣，實現快速收益，這也是柳傳志、陳紹鵬曾多次在公开場合表示聯想投資農業並不着急着賺錢的原因。

三是人工成本以及其他成本更高。相對於企業管理而言，農民的不穩定性和自主性更大，佳沃必須要招聘更多的人員前往一线產地進行管理。再加上物流、倉儲等成本，佳沃的獼猴桃在原產地成本就要比其他品牌貴一些。

而對於佳沃重金投入的藍莓，其面臨的情況要比獼猴還要復雜。

從事多年水果供應鏈的錢磊告訴我們，首先，由於藍莓果實太小，在採摘環節只能靠僱傭大量的產地工人採摘。並且過小的果實也讓機器難以對品質進行區分，需人工進行二次篩選。同時從採摘到篩選到後期發貨，人手都不能直接觸碰藍莓。否則，藍莓果實上的白色物質很容易脫落。

其次，藍莓這種果實太過於脆弱，其損耗遠高於其他品類。比如說，在發貨環節，若是藍莓出現大面積擠壓的話，很容易出現腐爛。

最後，藍莓過高的價格也決定其品類過於小衆化。並且不管是走電商快遞，還是走大貨，只能全程冷鏈運輸，這也拉高了它的各方面成本。

圖源：佳沃官網

需要指出的是，不管是藍莓還是獼猴桃，或許佳沃集團在對外宣傳會反復強調自身在種植上的投入，但基於當前產地→批發商→大型農貿市場→消費者仍是當前國內水果產區流通的主要方式。

於大型水果批發商而言，品質和價格仍是他們採購時首要考慮的因素。

雖然佳沃一直在投資水果產業鏈上的下遊企業，希望增加水果的附加值。但對於被投企業而言，降低水果採購成本，實現自身利潤最大化，這才是企業真正追求的。

即使部分企業能接受佳沃相對較高的價格，但若是產品動銷不足，其對佳沃水果的需求也相對一般。佳沃也只能再次借助大型水果批發商，來消化原有庫存，這也意味着佳沃前期的各種投入，短期內很難收回。

蛇真的能吞象嗎？

在成本優勢不大的情況下，佳沃集團頻頻的海外投資更是加劇了公司的流動性風險。

2019年佳沃食品全資子公司佳沃臻誠與蒼原投資籤署聯合投資協議，雙方共同持有智利控股公司Australis Sea foods S.A股份，並通過其全資子公司完成此次收購。

佳沃食品對外公告顯示，標的公司作價8.8億美元，其中蒼原投資向智利控股公司繳付0.75億美元，並認購1.25億美元的可轉換債券。佳沃臻誠向標的公司支付3.15億美元現金，通過向控股股東借款來實現，剩余3.65億美元的資金缺口由智利收購公司向當地銀行貸款解決。

圖源：公开信息整理

從最終落地的情況來看，佳沃食品當年實際上是9.2億美元完成對智利上市公司的收購，而這一金額相當於佳沃食品合並前一年淨利潤的23倍，可謂是典型的“蛇吞象”。

但需要指出的是，此次的跨國並購實則加重了佳沃食品的現金流危機。因爲當年該筆收購已導致佳沃食品當年投資活動現金缺口高達62.85億元。爲補足這一缺口，佳沃食品後續一直通過向銀行和大股東貸款，這也讓佳沃食品要承擔較高的償債壓力以及現金流壓力。

圖源：公司財報

疊加疫情的影響，以及原油等基礎能源成本上漲等原因，導致Australis Sea foods S.A的三文魚銷售不佳，隱藏在佳沃食品背後的危機也徹底暴露出來。

銷路不暢，導致三文魚庫存大量增加。根據佳沃食品公告，Australis公司的5個養殖中心超產共計12277噸，按照2022年年末7.14美元/公斤WFE及近期美元匯率來算，超產部分價值約6億元人民幣。

另外，佳沃2021年的財報中提到，公司已經將預制菜作爲新的業務進行投入和品牌規劃。但坦白來說，去年國內預制菜的激烈競爭，TOC端的市場遲遲不能打开，也讓預制菜很難緩解當時佳沃食品的尷尬處境。

大農業的確是一個充滿想象的行業，畢竟在任何時期、任何階段，農業的位置是服務業、工業都無法替代的。

但不管是東方甄選直播間農產品屢屢被爆出問題，抑或是恆大農業部門被砍，還是如今聯想旗下農業的巨額虧損，似乎都在說明，想要跨界做好農業並不容易。

*本文基於公开資料撰寫，僅作爲信息交流之用，不構成任何投資建議

$聯想集團(HK|00992)$$佳沃食品(SZ300268)$$新東方(NYSE|EDU)$

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