典型的制造業企業。

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作者 | 小羽兒 編輯 | 小白

IPO前夕遭前妻訴訟分股權

近日，有3M、華爲等知名客戶的連接器生產企業盛凌電子（下稱公司）提交招股書，擬於創業板上市。

目前，公司實控人蔣志堅直接和間接合計控制公司86.52%的股權，其母茅愛鳳和其父蔣國章分別持有公司5.59%和0.86%的股份，家族合計持股92.97%，妥妥的家族企業。

（來源：公司招股書）

而在公司IPO前夕，實控人卻收到離婚9年的前妻黃新兩項訴訟。

一項是黃新請求分割婚姻期間蔣志堅持有的包括盛凌實業、盛凌電子在內的企業股權，另一項是黃新持股98%的泰德康公司訴蔣志堅損害公司利益，並要求賠償1000萬。

（來源：公司招股書） 風雲君以公司此次擬募資6.24億並發行25%的股份粗略計算，盛凌電子上市後市值將達25億，屆時實控人持有的股權也將價值20多個小目標，這擱誰能不惦記呢。 不過目前第一項訴訟已經被黃新撤回，但第二項訴訟被駁回後又被泰德康提起二審上訴。

（來源：公司招股書） 這么看的話，故事情節好像就是簡單的上市前夕遭前妻碰瓷想分點錢，但風雲君又發現事情好像並沒有那么簡單，因爲實控人其實在離婚後還與前妻保持着密切的商業往來。 首先，黃新2021年之前還一直擔任着盛凌實業的監事，2020年還借給了盛凌電子800萬資金，實控人蔣志堅和其母親至今還擔任着黃新持股98%的泰德康公司的董事。

（來源：公司招股書） 其次，泰康德2020年作爲公司的貿易商，還位列公司的第三大客戶。

（來源：公司招股書） 如此看來，實控人與前妻離婚後並沒有鬧崩，但如今前妻又以明顯不太成立的由頭發起訴訟，確實非常詭異。

一邊代工、一邊成長

喫完瓜，回到風雲君的老本行——公司基本面分析。 業績方面，公司2020-22年分別實現營收2.30億、3.33億和3.77億，分別實現歸母淨利潤0.33億、0.53億和0.71億，整體保持穩定的增長。 不過從規模上來看，公司還屬於連接器行業的小嘍囉，與中航光電（002179.SZ）等大佬差距較大。

（來源：公司招股書） 而且目前全球前十大連接器廠商主要由歐美、日本等地大型廠商佔據，特別是在高性能連接器產品方面處於領先地位。 除此之外，連接器高端生產設備進口依賴度也較高，對國內連接器行業的發展也有所制約。 這么看來，公司這種小企業似乎沒有什么前途，但隨着全球制造業向中國爲代表的亞太地區轉移，中國制造業快速崛起，也給盛凌電子這樣的連接器廠商帶來了發展機遇。

（來源：公司招股書） 公司的連接器產品主要應用於通訊、工業控制和新能源等領域，公司稱其在服務器細分應用領域處於國內領先水平。 從營收構成來看，公司通訊連接器收入佔比確實最大，在50%以上，工業控制和新能源連接器營收增長較快，佔比迅速提升。

（來源：公司招股書） 從客戶結構來看，第一大客戶3M和第二大客戶華爲也主要爲通訊連接器客戶。

（來源：公司招股書） 其中3M本身作爲全球連接器的領先企業，與公司的合作主要是代工模式，在公司的營收渠道劃分中屬於品牌商渠道。 可以看到2021年品牌商渠道營收爲1.07億，較2020年的0.37億增長較多，主要是公司用來承接3M訂單的越南生產基地投產，對3M的銷售收入大幅增長，但像華爲這樣的終端廠商客戶收入還是佔主要部分。

（來源：公司招股書） 對3M的銷售屬於境外收入，因此公司境外銷售收入及佔比有所提升。

（來源：公司招股書） 除了業績方面的數據，公司其他財務指標也還算健康，其中資產負債率較低在30%以下，經營活動產生的現金流量淨額2022年大幅改善，爲1.15億，具備造血能力。

（來源：公司招股書） 整體來說，公司目前規模還較小，還競爭不過國際巨頭和國內同行，只能一邊從細分領域着手，一邊給國際巨頭代工攢經驗，算是中國制造業企業的一個典型代表。

募投項目很典型：擴產、研發和補流

公司IPO募集資金擬投向三個項目，分別爲連接器產能擴充項目、研發中心升級建設項目和補充流動資金項目，非常典型。

（來源：公司招股書） 公司的產能利用率主要體現爲生產线的工時利用率，2020-22年分別爲85%、92%和87%，維持在較高的水平。

（來源：公司招股書） 2020-22年公司研發費用累計爲0.90億，佔同期累計營收的比例爲9.5%，力度還算可以。

（來源：公司招股書） 撇开實控人遭訴訟的瓜不談，盛凌電子的報表整體上較爲健康、幹淨。 免責聲明：本報告（文章）是基於上市公司的公衆公司屬性、以上市公司根據其法定義務公开披露的信息（包括但不限於臨時公告、定期報告和官方互動平台等）爲核心依據的獨立第三方研究；市值風雲力求報告（文章）所載內容及觀點客觀公正，但不保證其准確性、完整性、及時性等；本報告（文章）中的信息或所表述的意見不構成任何投資建議，市值風雲不對因使用本報告所採取的任何行動承擔任何責任。

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