楊德龍 博士

美聯儲周三宣布加息25個基點，表達了對近期銀行業危機的謹慎態度，並暗示加息即將結束。

這是自2022年3月以來的第九次加息，制定利率的聯邦公开市場委員會（FOMC）指出，未來的加息並不確定，將在很大程度上取決於未來的數據。我在2023年“十大預言”中第一條就講到，歐美經濟增速放緩，通脹逐步回落，美聯儲3月份後結束本輪加息周期，現在初步得到驗證。

本次加息聲明發布之後，美股三大股指均大跌，再次驗證“通脹無牛市”的規律。美聯儲承認銀行業的動蕩可能會進一步打擊本已脆弱的經濟。美財長耶倫強調銀行所有者和債券持有人不受政府保護。截至收盤，道指跌530.49點，跌幅爲1.63%，報32030.11點；納指跌190.15點，跌幅爲1.60%，報11669.96點；標普500指數跌65.90點，跌幅爲1.65%，報3936.97點。

FOMC會後聲明稱：“委員會將密切監控新傳來的信息，並評估其對貨幣政策的影響。” “委員會預計，一些額外的政策收緊可能是適當的，以達到一種足夠嚴格的貨幣政策立場，隨着時間的推移，使通脹恢復到2%，” 這一措辭背離了此前的聲明，即“持續加息”將是降低通脹的合適方式。

近期發生的銀行業風波讓未來進一步加息的必要性下降。鮑威爾在3月7日國會聽證時曾稱，利率終點可能要比去年底的預期更高，但本次會議卻釋放加息接近尾聲的信號，中間的轉折點在於近期一系列銀行風險事件的發生。美聯儲認爲銀行業風波會導致銀行自發“緊信用”，這可以替代一部分加息的工作，從而讓美聯儲不需要再加息更多。

但降息也不會很快到來，利率在高位停留更久的指引猶在。最新公布的點陣圖與去年12月沒有太大變化，美聯儲官員對2023年底聯邦基金利率中值預測保持在5.1%不變，對2024年底的利率預測甚至還上調至4.3%(前值4.1%)，這說明美聯儲官員仍然沒有在今年內降息的想法，對明年降息的幅度也比較克制。

近期發生的一場銀行業危機引發了人們對金融體系穩定性的擔憂。聲明指出了近期事件可能造成的影響。該委員會表示：“美國銀行體系是健全和有彈性的。” “最近的事態發展可能導致家庭和企業的信貸條件收緊，並對經濟活動、就業和通貨膨脹造成壓力。這些影響的程度尚不確定。委員會仍然高度關注通脹風險。” 盡管對銀行危機的潛在影響發出了警告，該委員會還是一致通過了加息。 

一個更值得注意的問題是，雖然美聯儲堅持繼續加息的策略，但另一方面卻似乎已开始“暗中放水”。3月12日，在硅谷銀行和籤名銀行接連崩潰後，美聯儲迅速出手兜底，並推出了一種全新的工具——銀行定期融資計劃(BTFP)，由美國財政部外匯穩定基金提供高達250億美元的支持。該計劃允許銀行以美國國債、抵押貸款支持債券及其他債務爲抵押，從美聯儲獲得最長一年的借款。通過這一計劃，銀行“不必再虧本出售債券以滿足客戶的提款需求”。

此次上調將基准聯邦基金利率提高到4.75%-5%的目標區間。該利率規定了銀行之間的隔夜拆借利率，但會傳導至抵押貸款、汽車貸款和信用卡等大量消費者債務。與利率決定同時發布的預測顯示，利率峰值爲5.1%，與去年12月的上一次預測持平，這表明大多數官員預計未來只會再加息一次。未來兩年的預測也顯示出成員之間存在相當大的分歧，這反映在“點”之間的廣泛分散上。不過，預估中值仍顯示，2024年降息0.8個百分點，2025年降息1.2個百分點。

本月早些時候，美聯儲主席鮑威爾曾表示，美聯儲可能不得不採取更積極的方式來抑制通脹。但快速發展的銀行業危機挫敗了美聯儲採取更強硬舉措的任何想法，並導致市場普遍認爲美聯儲將在年底前降息。同時，美聯儲下調未來兩年美國GDP預期，2023年預料僅增長0.4%。

美聯儲連續加息九次快速提高了美國企業的利率水平，加大了財務負擔，導致很多美國企業特別是科技企業舉步維艱，一些科技企業大量從硅谷銀行取出存款，存款迅速消失上千億美元，導致硅谷銀行出現了破產的情況，好在美國財政部、美聯儲以及美國聯邦保險機構及時進行了救助，宣布爲儲戶兜底，避免了恐慌情緒擴散從而導致更多中小銀行破產，但是硅谷銀行破產對於美國政策上的影響還是比較明顯的。

有着160多年歷史的瑞士信貸銀行突然出現流動性危機，市值大跌，最終在瑞士政府的撮合之下，由瑞銀以30億瑞士法郎來收購，造成瑞信發行的一些類似可轉債的產品價值清零，給投資者造成了巨大的損失。瑞信的股東更是損失慘重，特別是沙特和卡塔爾的一些投資者，作爲瑞信的第一和第二大股東，損失巨大。瑞信的風險其實已經形成多年，在歐洲經濟出現增速放緩，加上利率高企的情況之下，出現了流動性的風險，差點破產，確實引起了投資者的擔憂。

這次銀行危機和2008年次貸危機是不同的，不大可能造成全球的金融危機，這一點大家可以放心，並且和中國銀行業沒有太大的關系。中國銀行業整體的資產質量比較健康，我國金融市場受到歐美銀行業危機影響是比較小的。

（觀點供參考，投資需謹慎，封面配圖出處：網絡）

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