工業企業利潤降幅收窄，但短期或仍有下探壓力。4月，工業企業利潤總額累計同比增速-20.6%，降幅較3月收窄0.8個百分點，連續兩個月收窄。整體來看，工業企業利潤仍在築底，並延續結構性分化。分行業來看，採礦業利潤漲跌不一，其中黑色金屬礦和非金屬礦採選業利潤環比增速轉正，煤炭、油氣开採業仍在負增；制造業上遊盈利情況好於中遊、制造業下遊利潤仍呈負增走勢，有色金屬冶煉及壓延加工業、儀器儀表和電氣機械等行業利潤增速回正，文娛用品、食品、醫藥等下遊制造業利潤增速爲負。工企盈利的領先指標PPI增速仍處於負增區間，高頻指標指向其短期仍有下探壓力，工業企業盈利將繼續承壓，或於3季度能看到較爲顯著的反彈。供需兩端經濟數據顯示，5月以來，除了水泥發運率和PTA开工率，電廠耗煤、粗鋼生產，以及汽車鋼胎开工率均表現爲環比下跌；商品房銷售情緒仍然不高，在地產政策發力加碼可能性不高的條件下，“銷售-拿地-开工-施工”地產鏈條的修復仍顯困難；地產銷量景氣度回落影響开發商的拿地和投資信心，前4個月土地出讓收入低於近幾年同期水平。年初兩會明確了解決1,200萬以上城鎮新增就業的政府重要工作目標，受畢業季季節性等因素影響，6-8月青年失業率或將進一步走高，年輕人失業率較高對消費意愿和能力都會造成一定的抑制；居民消費意愿下降的情況下，儲蓄意愿較強，以及在存量房貸利率維持高位的情形下，提前償還房貸的意愿仍然較高。受去年5月經濟活動的低基數效應影響，今年5月數據雖然環比繼續放緩，但同比表現依然不弱，政策刺激力度加碼或仍處於觀察期。

美聯儲5月會議紀要對於6月是否繼續加息分歧較大，美國4月PCE通脹回落速度不及預期。美聯儲公布5月貨幣政策會議紀要，美聯儲官員對6月是否暫停加息存在意見分歧，一致認爲通脹過高且下降速度慢於預期（“商品市場和勞動力的供需失衡，通脹回落的速度比預期的要慢”），同時強調加息行動仍取決於數據，但不太可能降息。在美國銀行風險暫時可控的態勢下，美聯儲政策重心重回“軟着陸和控通脹”，美國上周公布的經濟數據顯示，1季度GDP增速有所上修，初請金人數連續數周少於預期水平，指向勞動力市場緊俏程度有所上升；市場重點關注的4月PCE同比增速的回落幅度不及預期，其中核心PCE環比增速上升0.4%，創1月以來的新高。根據貨政會議紀要估計，核心商品通脹預計將進一步下降，住房服務通脹將在1季度達到頂峰，隨後下降；隨着名義工資增長進一步放緩，核心非住房服務通脹將逐漸放緩，今年核心PCE通脹預計爲3.8%。由於經濟穩健和通脹韌性，利率期貨顯示美聯儲6月再次加息25個BP的概率高於不加息的情況，利率高點或上調至5.25-5%的水平，提振美元指數和美債收益率上行動能。近期，美國債務談判雖艱難但不斷取得一定進展，美債收益率整體呈上漲趨勢，其中短端漲幅相對更大，預計在X-DATE之前大概率延續走高。

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