$創勝集團-B(HK|06628)$
推薦：

首次覆蓋創勝集團-B(6628.HK)，給予推薦評級，目標價17.92港元，理由如下：

公司2單抗產品TST001臨牀進展順利，於2023年ASCO和ESMO GI年會發布的最新數據顯示出對Claudin18.2中、低表達患者依然有效，較同類首創藥物Zolbetuximab展現出更大的治療及商業潛力。目前TST001已獲國家藥品監督管理局及韓國食品藥品安全部批准，就HER2陰性、Claudin18.2表達的一线局部晚期&轉移性胃及胃食管結合部腺癌开展TST001聯合納武利尤單抗及化療的全球III期臨牀，進度全球第二、國內第一。

國內老齡化進一步加速，骨質疏松患者基數龐大，高危患者亟需更好的藥物治療。公司從國際知名巨頭禮來公司引進全球第二款抗硬骨抑素產品TST002，相比安進同類首創藥物Evenity擁有更好療效和安全性。22年Evenity海外銷售接近50億人民幣。面對國內骨質疏松巨大的臨牀未滿足需求，公司有望憑借TST002打开一片藍海市場。

IgA腎病國內確診患者超過10萬，潛在患者群體高達200萬以上，針對IgA腎病適應症，目前全球市場尚無創新藥獲批。主流糖皮質激素療法效果有限且副作用大，公司MASP2靶點抗體藥物TST004已在美獲批臨牀，同類靶點競爭有限，未來有望重塑IgA腎病治療格局。

 我們與市場觀點區別：

我們認爲，2靶點在胃癌、胰腺癌等領域潛力巨大，DS8201的成功使市場對於ADC過分預期，導致對於單抗確定性的低估，公司作爲Claudin18.2單抗行業領跑者的價值未被市場充分挖掘。

公司前瞻性布局TST001聯合納武利尤單抗及化療的臨牀研究目前領先全球，2單抗聯合PD-1及化療的治療方案有望成爲未來一线晚期胃癌的重要治療手段，並即將率先進入國際III期臨牀，加之TST001在Claudin18.2中低表達一线胃癌患者人群中也表現出了令人驚喜的療效，TST001無疑將成爲一线胃癌市場的王牌產品，斬獲空白市場空間，商業化價值值得期待。

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