爲什么在中國做價值投資會這么難？張志雄認爲，一方面，這跟不少中國企業經營者不夠誠信有關，他們不愿意與投資者分享企業的成長，讓表面光鮮的價值投資容易成爲“價值陷阱”。張志雄的投資方式是絕對的重倉，這些年他只投過寥寥兩只股票，成功的那只成就了他投資業績，而另一只失敗的原因，還是因爲企業經營者的誠信。

另一方面，早期中國股市的政策環境也經常發生變化，各方面缺乏協調和連續性，給了投機套利者太多可趁之機。而在這個不太成熟的市場裏，有太多試圖割“韭菜”的鐮刀，總在想方設法利用政策和市場的漏洞，放大人性的恐懼和貪婪，從而獲得暴利。張志雄承認，如果不是內心的驕傲，他可能也會被卷入這個收割者的行列。

所以，投資成功並沒有讓他成爲一個價值投資的提倡者，反而讓他感到“悲壯”和“難過”，他認爲，即便是他這樣在交易所、監管部門、證券研究機構和專業財經媒體都有過從業經歷的投資者，對研究市場和企業稱得上嘔心瀝血，最終的投資成功仍然離不开幸運的垂青，誰又能保證他的成功能夠一直延續下去呢？

這種艱難也讓他感到心酸，因爲價值投資本不應該如此艱難，巴菲特可以“跳着踢踏舞”去上班，中國的價值投資者卻時常感到如履薄冰，“中國的價值投資者太難了，怎么會這樣呢？”這中間的差異可能更多是不同市場的法治環境，而不是投資者自身的分別，好的資本制度和法治環境能夠讓不誠信的行爲受到嚴懲，讓投機者自己趨於消亡，而不好的資本制度和法治環境則會讓投資者也趨於投機，這也是巴菲特說自己中了“巢彩票”的原因。

張志雄甚至認爲，包括他在內的中國價值投資者比巴菲特還要厲害，因爲巴菲特的選擇太多了，站在他的角度，放棄台積電可能是正確的決策，因爲還有很多更好的目標可以選，而中國的價值投資者只擁有極少的選擇，和極不確定的政策環境。

既然這個市場如此艱難和殘酷，那么爲什么還要投身於這個市場呢？張志雄回答說，盡管中國股市有這么多問題，但它仍然是一個相對自由和平等的地方，他能夠依靠自己對公司的分析、對投資的認知和對人性的理解賺到錢，單純憑借頭腦就贏得回饋，讓自己實現當年環遊世界和讀書寫作的愿望，這些年來，他已經寫下了上千萬的走讀文字，出版了幾十本遊記，這可能已經是一個“讀書人”所能期待的最好謀生方式。

早已過知天命之年的張志雄如他當年一篇文章所言，开始進入“人生下半場”，也开始更多回首過往，他自認爲是一個“失敗的成功價值投資者”，他的失敗不是因爲在股市裏賠錢或者破產，他是賺到了錢，但是這個過程不應該如此艱難。“我從來不是一個天真的價值投資者，我的成功是因爲我太了解市場裏的這些險惡，從一开始就非常警懼”，但過於艱辛和難得的成功，讓失敗顯得才是合乎邏輯和理所當然的，“我在2023年之前成功，怎么知道明天還能成功？失敗是正常的，成功才是不正常”。

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