撰文 / 梁衛平

編輯 / 孟 爲

設計 / 師 超

來源 / Reuters

最近一段時間，大衆汽車集團圍繞提升股票市值重新安排战略，投資者警告說，如果大衆汽車集團不解決一個大問題，即缺乏監事會繼任計劃，其努力將付諸東流。

德卡投資公司（Deka Investment）、聯合投資公司（Union Investment）和德意志銀行（DBK）資產管理公司DWS是保時捷前 20 大股東中的三家，他們表示，市場需要知道，當保時捷控股股東保時捷-皮耶希家族的八旬族長退休後，誰將接任。

誰欲戴王冠

沃爾夫岡·保時捷（Wolfgang Porsche）和漢斯·邁克爾·皮耶希（Hans Michael Piech）都已年過八旬，是創建大衆汽車集團的保時捷家族和皮耶希家族最年長的兩位繼承人。

沃爾夫岡·保時捷（左）和漢斯·邁克爾·皮耶希（右）

（來自：Sven Simon/imago）

保時捷 SE 持有大衆汽車 31.9% 的股份，擁有 53.3% 的投票權，基本上控制了歐洲最大的汽車制造商大衆。

沃爾夫岡·保時捷最近在接受《斯圖加特報》採訪時說：“如果有一塊磚頭砸在我頭上，接班人的問題就解決了。”除此便再沒有提供更多細節。

一位不愿透露姓名的知情人士說，盡管如此，保時捷家族還是意識到了明確接班人的必要性。

62 歲的費迪南德·奧利弗·保時捷（Ferdinand Oliver Porsche）是保時捷家族掌門人的可能繼任者之一，他目前是保時捷 SE、大衆、奧迪和保時捷的董事會成員。消息人士說：“奧利弗·保時捷肯定會代表沃爾夫岡·保時捷，並在某個時候接替他的位置。”

左一費迪南德·奧利弗·保時捷（Ferdinand Oliver Porsche）

皮耶希方面，29 歲的索菲·皮耶希（Sophie Piech）和她 52 歲的哥哥斯特凡·皮耶希（Stefan Piech）都是皮耶希家族掌門人繼任者的可能人選。

消息人士說：“需要這么長時間並不理想。”

除了繼任計劃問題，分析人士還指出了董事會在中立性和資格方面的不足。

十名成員中有八名是大衆汽車三大股東的直接代表：保時捷和皮耶希家族、德國下薩克森州政府或卡塔爾。

Stifel分析師丹尼爾·施瓦茨（Daniel Schwarz）在最近的一份報告中指出，四名成員是律師，一名成員沒有專業資格，這限制了他們就數字化和電氣化等問題向管理層提供建議的能力。

“當你把大衆汽車的情況與其他企業進行比較時，大衆汽車的情況很糟糕。” 施瓦茨指出，梅賽德斯-奔馳的董事會中有多位成員擁有化學、軟件和奢侈品方面的經驗。

誰必承其重

大衆計劃在未來幾個月內爲旗下每個品牌舉辦一系列資本市場日活動，希望借此提升自 2021 年中期以來一直處於自由落體狀態的估值。

今年6月21日的資本市場日上，大衆的战略展示強調客戶導向、創業精神和團隊精神，未能給投資者留下深刻印象，當天股價下跌了 2.5%。

多位消息人士表示，除非大衆汽車的管理問題得到解決，否則他們對此持懷疑態度。

資管公司DWS治理專家亨德裏克·施密特（Hendrik Schmidt）說，豪華品牌保時捷2022年9月份上市本是交權的好時機。

施密特說：“我們曾多次要求爲監事會制定一個長期的過渡計劃，並鼓勵代際更替。”

“股價正在遭受管理折扣’”。大衆汽車股東德卡可持續發展和公司治理的負責人英戈·施佩奇（Ingo Speich）說。

當然，其他問題也對大衆汽車的股市表現構成了壓力，從高昂的資本成本和外部市場的風險，到對其在電動時代保持市場主導地位能力的擔憂。

QuantCo的 Arndt Ellinghorst 說：“基本上從所有標准來看，投資者在汽車行業的任何選擇都有比大衆汽車更好的。

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。

---

標題：大衆的估值，投行緊盯家族繼承人和管理層構成

地址：https://www.twetclubs.com/post/15370.html