這個問題持續的時間過長，以至於現在大家已經有點習以爲常了。

其實，很多年前，事情並不是這樣的。在我剛剛开始研究港股的時候，相當多的港股對於其A股是有溢價的。而且那時候港幣的幣值也高於人民幣，所以港股普遍是貴於A股的。

經過了這么多年之後，港股變成現在這個樣子：股價、幣值雙雙折價，而且無法收斂。

造成這個現象的原因十分復雜，涉及方方面面。

A股市場在中小板設立之前，普遍是以偏傳統行業爲主的。在中小板、創業板崛起之後，新興行業吸引了大量資金，市場的活躍度明顯提高，流動性也更加充裕。時至今日，全A的五千多只上市個股大部分都有很好的流動性，這在全球金融市場來看，也是值得關注的現象。

港股則不然。與全球多數市場一樣，流動性更多是向頭部的公司集中。港股大多數頭部公司在全球都是有可比行業的，而且這些行業經過全球投資人這么多年不斷摸索實踐，多數估值的體系都是較爲成熟確定的，因而被外資機構大量持有的港股公司就很難獨自突破這個框架。同時，港股這些頭部公司的持有人很多是全球的長线基金 - 如我們前面一些文章講過的，這些基金的持有期往往都比較長，中間很少交易，客觀上也降低了股票的流動性。如果偶爾有一些階段性因素將股價推高，也有做空機制進行制約。

對於投資人而言，並不特別關心那些理論因素。很多人對於這一問題的直觀想法就是：要么A股被高估了，要么港股被低估了，反正肯定有一邊是有些問題的。

對於港股的持有人而言，如果能夠看到港股的股價系統性地穩定地向估值更高的A股靠攏，大概會樂見其成。

港交所近年來，一直在積極推進以滬深港通爲代表的各項改革措施。今年將會有一項重要的改革內容，就是港股人民幣交易櫃台的設立。

簡而言之，原本港股都是以港幣計價的。比如，南下資金去买港股的時候，是要先將人民幣換成港幣，然後持有港幣計價的股票。在這樣的機制下，不僅持有人要承擔匯率風險，而且股價在以人民幣爲本位貨幣的持有人看來，並不那么直觀，至少總是要在心裏換算一下。

人民幣櫃台設立之後，我們就能夠在港股市場，看到一些人民幣計價的股票。這項措施，自然是有多重政策目標。不過對於投資人而言，或許比較希望能夠看到的效果之一，就是對於A/H股差價會有什么影響。畢竟，我們有可能看到同一個股票，在港股市場上的人民幣價格。那么這個價格與其A股價格的對比就會更加直觀，對於縮小兩地價差可能會有正面影響。

港股股票的交易代碼都是5位數。目前港幣計價的個股都是以0开頭，而人民幣計價的股票將以8开頭，後4位不變，股票名稱加後綴-R。那時候市場會有什么變化，讓我們靜靜等待。

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