問題一：怎么看待目前指數位置？

陳果：我覺得應該來說現在是一個底部區域。從過去的牛熊周期來講的話，實際上我們的指數從2021年高點到現在，調整了其實兩年多，接近三年，這個調整的時間相對來說比較充分；從目前的估值，包括股票相對債券的性價比來看的話，也是符合底部區域的特徵，關鍵後續需要一些催化劑。

問題二：具體有哪些催化劑呢？

陳果：第一個方面，市場比較關注的是房地產的問題，目前的話整個新房銷售還是在負增長，價格也在調整，這個是大家相對來說比較擔憂的。去年底，中央經濟工作會議也特別提出來，要積極穩妥的處置房地產的風險，所以我覺得接下來去房地產觀察兩個（方面），一個就是房地產的數據，房地產數據量在價先，就是房地產的銷售數據企穩，那么銷售數據企穩之後，其實價格也會慢慢穩定；第二個就是政策，就是具體的去處置房地產風險，包括“保交樓”，包括“三大工程”，包括一线城市進一步的一些政策的松動，這些政策的出台，也有利於幫助市場去預期房產銷量的企穩。這個是我覺得經濟中最核心的一個。

第二個就是股票市場，股票市場核心我們關注供給和需求。供給的話，2024年市場會去關注整個IPO的節奏，再融資、減持是不是明顯收縮？另外一方面，是不是有長期資金的入市？那么現在來看的話，IPO的量應該說今年會顯著好於去年。關鍵就是資金，接下去如果說能夠引進比較中長期的資金入市這個信號出現的話，對於市場的估值也會非常的有幫助。

這些因素能夠出現的話，都對市場的企穩見底有幫助。

問題三：怎么看待“行情是跌出來的”這句話？

陳果：從行情是跌出來的這個角度來講的話，實際上熊市和牛市是互爲因果，因爲我們經歷了兩三年的熊市，它本身給未來的牛市打下了一個基礎。今年市場大家實際上普遍的預期比較低，其實我們回顧去年2023年，大家覺得疫情政策放开了，憧憬經濟復蘇預期很高，結果實際上的基本面低於市場預期。今年大家已經把這個預期下修了，不管是對於我們講的房地產、對於消費，已經預期下修了，所以只要實際的運行比大家預期好，市場就容易上漲。

股票市場實際上最後體現的是和預期的差異，倒不是最終它有多好，而是和預期的差異。而市場下跌本身就會讓大家的信心下降，也讓大家的預期下降，所以到某一個程度你就會發現，實際的情況可能會比預期好，這就可以推動市場上漲。從這個角度來講的話，我是認爲從战略上來講，我們現在的這個市場下跌的過程中，實際上正在孕育着上漲的力量。那么也跟我前面講的一個問題相關，需要再看到一些利好的催化，讓市場確認其實情況已經比預期要好了。

問題四：怎么看待匯豐給出的目標點位3400點？

陳果：首先，相對現在的位置，3400點肯定是一個不低的點位，我認爲還是有可能去達到的，因爲在 2023年我們到過這樣的一個點位；第二個就是從以現在這個位置來看，如果說我們整體的市場能夠上漲15%以上，那么這個點位也是能可以達到的。

我們具體去評估的話，第一個，2024年企業盈利增長有機會達到 5% -8%；第二個，無風險利率是下降的，這個對估值有提升作用；第三個，今年的風險偏好，就是大家對於房地產，對於地方債務，對於中小金融機構的風險擔憂有望緩解，有望邊際改善，這個對估值也是有幫助。這三個因素加在一起，市場在今年高點的時候比現在高出15%或者是以上，我覺得還是非常有希望的。

問題五：股市裏面能穿越周期的選擇是什么？

陳果：第一個，我們首先需要能夠尋找到相對來說能夠穿越周期的優質的公司。它在整個經濟下行期，它也能夠繼續的去積蓄力量，繼續的發展，等到經濟上行的時候，它會呈現出更強的一個增長，而不是說在下行期，它就有可能被擠出這個市場，甚至有存續的這個風險，只能靠風來了才能起飛的公司，這些公司是我們要篩選出去的。

第二個，我們要有穿越周期的投資理念，我們不能總是市場下跌的時候，信心下降，市場高漲的時候，我們再去入場，這樣的話，整個投資收益很可能就會非常的低。我們要有一些逆周期投資的思路，越是整個市場低迷，投資者缺乏信心的時候，我們越要去尋找機會，越是市場高漲的時候，我們要考慮是不是有一些資產被高估了，我們要進行一定的變現。

就是選穿越周期的優質公司，同時自身要有穿越周期甚至逆周期的投資的這種理念和行爲，這樣的話，最後我們做出的穿越投資的周期的一個選擇是長期能夠跑贏市場的。

【春節祝福語】

陳果：恭祝各位投資者朋友們：新春快樂，新年大吉，闔家幸福，恭喜發財！

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