資本暫不會拋棄“快消”剛需。

鯨商(ID：bizwhale)原創

作者 | 瀟傑

作爲京東的第二大股東，沃爾瑪撤了。

近日，沃爾瑪完成出售所持的全部京東股份，不再是京東持股5%以上股東。消息一出，京東美股盤後股價大跌近10%，京東集團港股則在8月21號开盤後一度下跌近12%，創下去年10月以來盤中最大跌幅。

隨後，京東則耗資約3.9億美元回購自家股票。在京東的回購和公告下，京東在美股和港股的跌幅均有所收窄。

沃爾瑪表示股權變動不會影響雙方合作。但這場風波對京東來說，是不小的內部動蕩。

加上多多买菜與美團买菜虎視眈眈，盒馬重啓前置倉的外部環境，京東不得不重新審視零售業務。

沃爾瑪與京東“前緣今世”

京東與沃爾瑪的战略合作始於2016年。

彼時，國內電商平台正值高速發展期。在促銷機制、完備物流體系的激勵中，越來越多消費者選擇线上購物。阿裏巴巴、京東等第一批電商平台迅速崛起，史稱“電商黃金十年”。

在電商衝擊下，沃爾瑪等實體巨頭的業績遭遇“滑鐵盧”。沒有電商基因的沃爾瑪眼看電商大勢已至，其選擇順勢而爲。

於是，京東在當年以1.45億股A類普通股，收購了沃爾瑪旗下的電商平台1號店，包括1號店品牌、移動應用和網站。沃爾瑪不僅對京東進行了投資，雙方還達成了系列战略合作，

比如在京東开設沃爾瑪旗下的山姆會員店旗艦店，在部分城市通過京東到家提供沃爾瑪超市及山姆會員店一小時送貨服務。雙方正是進入“蜜月期”。

在合作期間，沃爾瑪還多次參與京東旗下業務的战略融資。比如2018年，沃爾瑪對“達達-京東到家”增加約3.2億美元的投資。

雙方共同度過了“七年之癢”，到了2024年，電商增長已進入“hard”模式。拼多多、京東、阿裏等電商平台都幾經折騰，也難回到黃金時代。

在此期間，電商的發展促進了线上线下一體化，新零售讓諸多實體店品牌有了發展新思路。只要有較好的物流體系，品牌可以线上引流，线下做好成交、復購。在這個時代，會運營的品牌有线下店成了優勢。

再加上沃爾瑪需要更多的資金以支持其核心業務——山姆會員店的擴張，此次交易便再正常不過。

根據日前沃爾瑪發布的2025財年第二季度財報顯示，沃爾瑪Q2總營收爲1693億美元，同比增長4.8%。淨利潤爲45億美元，同比下降43%。

可以看出，其二季度收入增速放緩，現金流減少，總體淨利潤下滑。其需要應對當前市場環境變化做出多元化战略，整合資源，優化資本配置。

值得關注的是，中國仍是沃爾瑪實現增長，接來下也要加大馬力的地區。

根據財報顯示，沃爾瑪國際銷售額增長8.3%，主要得益於墨西哥沃爾瑪和中國。沃爾瑪中國的淨銷售額達到了46億美元，同比大增17.7%。山姆在中國的线上銷售額同比增長了29%，佔總銷售額近半。山姆會員店不僅客流量實現了正增長，會員收入也同比增長了23%，同時會員人數也創下了歷史新高。

沃爾瑪執行副總裁兼首席財務官還曾在會議中表示，就總收入而言，沃爾瑪表現最好的門店之一就是位於中國的山姆會員商店。簡言之，中國中產仍對沃爾瑪有較大意義。

不過，沃爾瑪在中國市場上還面臨Costco、盒馬等競爭對手。爲了支持山姆會員店的快速擴張，沃爾瑪需要准備充足的資金，並制定多元化的战略。

所以此次沃爾瑪退出京東的股權投資屬正常的資本運作。在沃爾瑪看來，中國市場可开發的版圖，不是京東，而是山姆。

現在，除了山姆自有App外，只有在京東有山姆旗艦店。接下來，或許沃爾瑪會布局天貓、抖音、美團、餓了么等平台。沃爾瑪清倉京東的動作，就意味着其不會押寶京東，這不具備可持續性。偌大的中國市場，從長遠來看，還需審慎擴張。

山姆劍指七鮮

山姆不再綁定京東後，擴張之心昭然若揭。

根據沃爾瑪財報顯示，在截至1月31日的2020財年至2023財年，沃爾瑪中國批發店數量分別爲26家、31家、36家、43家。在最新財報中，沃爾瑪表示，2025財年Q2，沃爾瑪中國山姆會員店表現持續強勁。其官方信息曾指出，山姆中國計劃未來每年都有6-7家新門店。

有意思的是，山姆的目標不僅是一线城市中產，其還瞄准了二线城市，以及下沉市場的潛力。

今年5月份前後，有關沃爾瑪旗下山姆會員店的开店布局信息過於密集。佛山、西安、溫州、泉州、紹興、東莞、青島，這些此前沒有山姆店的城市，都要確認今年开業或動工興建門店物業。以及還有傳聞中的廣東中山等地。

山姆施工

現階段的山姆類似於2019年進入中國後高速發展的Costco。不過，也有不少業內人士認爲，會員店的定位決定了它本身無法像便利店、超市似的遍地开花，山姆應該會把握好發展節奏，針對市場情況，掌握开店速度。

在傳統商超式微下，轉型會員店成爲很多商超品牌的選擇。根據財報，在截至2024年3月31日止年度裏，大潤發母公司高鑫零售开了3家會員店，另外還有4家會員店專案已經啓動；根據官網得知，2019年首次進入中國开會員店的开市客，目前會員店數量爲7家；除此之外，會員店玩家還包括盒馬X會員店。

總而言之，山姆开店的壓力巨大，但目前山姆中國處於增長高峰期，其市場競爭力仍顯強悍。他們獨特的商品力，以及養成的线上用戶心智，是很多電商平台及其它零售企業缺乏的。

再看分手後的京東，在零售層面缺少了一員大將。其山姆特供的稀缺性減弱。

在近些年中，京東也嘗試過諸多即時零售的業態。七鮮是京東旗下的即時零售業務之一，其成立於2016年，經營模式、內容與盒馬高度類似，是餐廳、生鮮和超市三合一。後來七鮮還嘗試過增添提供磨咖啡、手工水餃、理發服務、兒童書店、水培蔬菜種植等多種消費內容。

因爲有京東到家和達達快送的支持，七鮮超市在物流上具有一定優勢。顧客也可選擇线上下單送貨上門。

去年10月，京東七鮮順應低價潮流，推出“擊穿價”服務，承接京東“又好又實惠”的主題，贏得了廣大消費者的追捧。

好景不長，在市場的激烈競爭中，京東七鮮的業績並未達到預期目標，甚至還陷入了持續的業績低迷。

對七鮮來說，當前的競爭壓力過大。山姆、Costco、盒馬、奧樂齊……七鮮的對手已在一二线城市遍地开花。七鮮的門店數目相對有限，還未形成規模效應。

這意味着七鮮對上遊的控制力和議價權相對較弱。一旦成本居高不下，其結局只能是把終端價格提高，讓消費者承擔；或自身保持低價，放棄利潤。這兩種無異於龍潭虎穴。

從產品類目來看，山姆的自營商品中，蒜香黃油面包、牛肉卷、瑞士卷等在市場上有口皆碑，可七鮮暫時沒有口口相傳的“代表作”。

面對競爭壓力，京東七鮮果斷地進行了战略調整，選擇暫時退出長沙、西安等非核心區域，將战略重心重新聚焦於京津冀、大灣區等關鍵區域。

在今年4月20日，京東七鮮超市推出全城送服務，北京六環內全覆蓋。其希望抓住核心區域的用戶。

不過對京東而言，想要在线下同山姆、盒馬較量，或許需要在規模、產品中下狠注。但京東的主業已是復雜繁多，其後續能否花費心力在新零售上，恐怕還需斟酌一番。

京東拾不起的“商超夢”

其實，京東在推出七鮮前，亦對商超做過布局。

回顧永輝超市的早期發展，其以其獨特的生鮮超市模式在中國零售市場中佔據了一席之地。

2015年，京東以每股9元共計43.1億元的價格入股永輝超市，這一战略投資進一步鞏固了永輝的市場地位。然而，隨着時間的推移，永輝的輝煌逐漸成爲過去，公司需要新的突破來維持其行業領導者的地位。

然而在近三年來，永輝超市的業績持續下滑，出現了嚴重的虧損情況。從2019年的盈利到2021年和2022年的連續虧損，

京東，身爲永輝超市的第二大股東，在今年5月的減持行動在市場上掀起了不小的波瀾。此次決策，或許是京東根據新零售市場的最新動態和自身的長遠發展規劃，對現有的投資組合進行優化調整。

除了永輝的前車之鑑，2018年1月，騰訊、京東分別以8.87億元和7.39億元受讓步步高6%和5%的股權，並與步步高籤訂《战略合作框架協議》。

但在2018年至2020年，步步高淨利潤分別爲1.57億元、1.73億元、1.12億元。2021年至2023年前三季度，步步高則一直處於虧損狀態，並面臨171.72億元的債務危機。

2023年，步步高與京東到家重啓合作。12月雙方將在流量扶持、門店商圈配送拓展等方面進行深度合作。筆者認爲，京東到家和步步高的战略合作，仍有很大的挑战。畢竟全渠道運營、即時零售或許並不能爲步步高短期內帶來盈利。

當然，這種結局並非只有京東。之前阿裏也曾投資過高鑫零售、銀泰集團，後面又陸續出售。互聯網大廠紛紛投資线下實體瓜分地盤，最終不了了之是時代下的共命運。

另一方面，盒馬鮮生於近日在上海重啓四年前棄用的前置倉模式。重啓會員制和前置倉模式的再試水，都是盒馬在新CEO嚴筱磊上任後的重要調整。

生鮮電商行業的流量焦慮、巨頭紛紛下場、供應鏈成本高等問題，在洗牌這幾年，各家只能收縮門店、優化成本，聚焦主業先保障活下去。

實際上，當前各個企業發展零售業，會更加注重品牌差異化，以及消費者體驗和個性化需求。京東與沃爾瑪這場意料之中的分手大戲結束了。接下來面對盒馬、Costco、奧樂齊等對手，他們各自的發展，待時間檢驗。

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